Clarity Act ล่ม! SEC-CFTC เร่งออกกฎคริปโตแทน

การล่มของร่างกฎหมาย Digital Asset Market Clarity Act ซึ่งเป็นที่รู้จักในชื่อสั้นว่า Clarity Act ได้เปิดทางให้หน่วยงานกำกับดูแลตลาดการเงินของสหรัฐฯ อย่างสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) และสำนักงานคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้า (CFTC) เร่งผลักดันกฎเกณฑ์ของตนเองขึ้นมาทำหน้าที่แทนกฎหมายฉบับนี้อย่างรวดเร็ว ภายในเวลาเพียงสองวันหลังร่างกฎหมายถูกปัดตก ประธาน SEC อย่าง พอล แอตกินส์ ก็ประกาศเดินหน้าโครงการนโยบายครั้งใหญ่ เพื่อวางกรอบให้การแปลงสินทรัพย์เป็นโทเคน (tokenization) ของหลักทรัพย์มีที่ยืนอย่างถูกต้องในระบบกฎระเบียบของสหรัฐฯ

อย่างไรก็ตาม คำถามสำคัญที่ยังไม่มีคำตอบคือ กฎที่ออกโดยหน่วยงานกำกับดูแล ซึ่งสามารถถูกเขียนทับได้โดยผู้บริหารชุดใหม่นั้น จะยั่งยืนเพียงพอต่อการสร้างความมั่นใจให้ตลาดคริปโตได้จริงหรือไม่ เพราะตัวประธาน SEC เองย้ำมาตลอดว่ากฎหมายจากสภาคองเกรสเท่านั้นที่จะทำให้กฎเกณฑ์คงทนต่อการเปลี่ยนแปลงทางการเมืองในอนาคต และนี่คือจุดเปราะบางที่ตลาดต้องจับตา

ภาพรวมของข่าว

ประเด็นหลักที่เกิดขึ้น

Clarity Act หรือชื่อเต็มว่า Digital Asset Market Clarity Act เป็นร่างกฎหมายที่สภาคองเกรสสหรัฐฯ พยายามผลักดันมาเป็นเวลาหลายปี โดยมีแกนกลางคือการนิยามประเภทต่าง ๆ ของคริปโตเคอร์เรนซีและสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องให้ชัดเจน พร้อมระบุว่าหน่วยงานกำกับดูแลใดมีอำนาจเหนือสินทรัพย์แต่ละประเภท ความพยายามนี้ถือเป็นฉบับที่สภาคองเกรสลองผิดลองถูกมาหลายรอบ และสะท้อนปมปัญหาที่อุตสาหกรรมคริปโตในสหรัฐฯ แบกมานาน

ตลอดประวัติศาสตร์ของอุตสาหกรรมนี้ในสหรัฐฯ ผู้ประกอบการต้องต่อสู้กับหน่วยงานอย่าง SEC ว่าตลาดอย่าง Coinbase และ Kraken ทำอะไรได้บ้าง และการออกคริปโตนั้น在法律ถือเป็นการออกหลักทรัพย์หรือไม่ ความขัดแย้งครั้งนั้นร้อนแรง มีการบังคับใช้กฎหมายหลายคดี มีการsettlement ด้วยเงินจำนวนมาก และมีดราม่ามากมาย ซึ่งหลายเหตุการณ์มีอดีตประธาน SEC อย่าง แกรี เกนส์เลอร์ เป็นตัวละครหลัก

Clarity Act ถูกออกแบบมาเพื่อเคลียร์ปัญหาดังกล่าวให้จบ และยังยกระดับ CFTC ซึ่งเป็นหน่วยงานพี่น้องของ SEC ให้มีอำนาจใหม่ที่สำคัญที่สุด คืออำนาจกำกับดูแลเต็มรูปแบบเหนือตลาดซื้อขายคริปโตทันที (spot market) เพราะเมื่อบิตคอยน์และอีเธอร์ได้รับการวินิจฉัยว่าเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ในที่สุด จึงเห็นได้ชัดว่าปริมาณการซื้อขายคริปโตส่วนใหญ่เกิดขึ้นในพื้นที่ที่แทบไม่มีหน่วยงานกำกับดูแลเข้าไปดูแลโดยตรง ยกเว้นกรณีที่มีผู้ไม่หวังดีปั่นตลาด

ความขัดแย้งเรื่องใครดูแลอะไรนี้เป็นลักษณะเฉพาะของสหรัฐฯ เพราะระบบกำกับดูแลของสหรัฐฯ พัฒนาแยกหน่วยงานกำกับหลักทรัพย์และตราสารอนุพันธ์ออกจากกันอย่างสิ้นเชิง ต่างจากประเทศอื่นที่รวมศูนย์อยู่ที่เดียว การระบุว่าสินทรัพย์แต่ละชนิดอยู่ในความรับผิดชอบของหน่วยงานใดจึงเป็นเหมือนทุ่งกับระเบิดมาตั้งแต่วันแรก และการนิยามถังต่าง ๆ ของสินทรัพย์บนบล็อกเชนพร้อมผู้กำกับดูแลคือหัวใจของ Clarity Act

นอกจากนี้ ร่างกฎหมายยังมีมาตรการจำนวนมากที่มุ่งสกัดกั้นการเงินผิดกฎหมาย และในประเด็นที่ถกเถียงกันหนักเป็นพิเศษ ร่างกฎหมายพยายามให้ความคุ้มครองทางกฎหมายในระดับจำกัดแก่นักพัฒนา ซอฟต์แวร์ในโลกการเงินแบบกระจายศูนย์ (DeFi) เพื่อไม่ให้พวกเขาถูกดำเนินคดีจากวิธีที่บุคคลอื่นนำผลงานของพวกเขาไปใช้ ทั้งนี้ มีข้อสังเกตว่าประเด็นที่ทำให้ร่างกฎหมายตายไปนั้น แท้จริงแล้วแทบไม่เกี่ยวข้องกับเนื้อหาหลักของตัวกฎหมายเลย

รายละเอียดและข้อมูลสำคัญ

แม้ Clarity Act จะล่ม แต่อุตสาหกรรมก็ไม่ได้กลับไปเริ่มจากศูนย์ทั้งหมด หลักฐานชิ้นแรกคือ SEC ซึ่งในเวลานี้มีประธานที่ได้รับการคัดเลือกจากประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ซึ่งเป็นผู้สนับสนุนคริปโตอย่างชัดเจน โดยพอล แอตกินส์ เริ่มวาระของเขาด้วยการให้กฎเกณฑ์สินทรัพย์ดิจิทัลเป็นวาระต้น ๆ เมื่อ Clarity Act ดับลง เขาจึงมองว่าเป็นความรับผิดชอบของ SEC ที่จะสร้างสิ่งที่ทำได้ขึ้นมาแทน

แอตกินส์ไม่รอให้แน่ใจว่าร่างกฎหมายยังหายใจอยู่หรือไม่ เขาผลักดันโครงการนโยบายครั้งใหญ่ต่อภายในสองวัน เพื่อสร้างพื้นที่ที่ชอบด้วยกฎระเบียบสหรัฐฯ ให้แก่การแปลงหลักทรัพย์เป็นโทเคน ซึ่งเป็นหัวใจของแนวทางคริปโตชุดใหม่ของ SEC แต่นั่นไม่ใช่จุดเริ่มต้นหรือจุดสิ้นสุดของวาระนี้ เพราะเขากับประธาน CFTC อย่าง ไมก์ เซลิก ซึ่งเคยเป็นเจ้าหน้าที่สายคริปโตที่ SEC ของแอตกินส์ ได้เริ่มรณรงค์เรื่องสินทรัพย์ดิจิทัลร่วมกันไว้ก่อนแล้ว โดยเริ่มจากชุดมาตรฐานว่าสินทรัพย์แต่ละประเภทจะถูกปฏิบัติอย่างไร ซึ่งเรียกว่า taxonomy

โครงการระดับเจ้าหน้าที่เหล่านี้สร้างความชัดเจนให้อุตสาหกรรมได้ในระดับหนึ่ง แต่ความพยายามดังกล่าวไม่ได้แข็งแรงมากนัก เพราะสามารถถูกเขียนทับได้ง่ายโดยผู้บริหารชุดใหม่ของหน่วยงาน แอตกินส์ยังเริ่มโครงการที่มีรูปแบบเป็นทางการมากกว่า โดย SEC เสนอกฎเกณฑ์หลักฉบับแรกเกี่ยวกับคริปโตเมื่อเดือนที่แล้ว ซึ่งจะตั้งกรอบ Regulation Crypto Assets สำหรับการระดมทุนผ่านข้อเสนอขายคริปโตโดยไม่กระตุ้นข้อเรียกร้องด้านกฎระเบียบต่าง ๆ

สัปดาห์ที่ผ่านมา SEC ยังเสนอร่างกฎเกณฑ์ที่เทคนิคแต่น้ำหนักสำคัญ ซึ่งจะอนุญาตให้ข้อมูลบนบล็อกเชนทำหน้าที่เป็นบันทึกความเป็นเจ้าของได้อย่างเป็นทางการ และหน่วยงานยังใกล้ที่จะผลักดันร่างกฎเกณฑ์ว่าที่ปรึกษาการลงทุนควรดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลของลูกค้าอย่างไร หรือที่เรียกว่าการ custody

นักวิเคราะห์นโยบายของ Capital Alpha อย่าง เอียน แคตซ์ สรุปว่า SEC และ CFTC ในตอนนี้สามารถ “เปลี่ยนไปใช้เกียร์สูงสุด” ด้วยข้อเสนอที่ก้าวร้าวและเป็นมิตรต่ออุตสาหกรรม เขาระบุว่าผู้นำสายรีพับลิกันในหน่วยงานเหล่านั้นจะสามารถผ่านกฎเกณฑ์ได้โดยไม่ต้องได้รับความเห็นชอบจากพรรคเดโมแครต และข้อเสนอบางส่วนอาจสื่อสารทางอ้อมไปถึงเดโมแครตว่า นี่คือสิ่งที่คุณจะได้ เมื่อคุณไม่ตรากฎหมาย

กฎคริปโตอย่างเป็นทางการของ SEC ซึ่งขับเคลื่อนโดยคณะกรรมการที่เป็นรีพับลิกันทั้งหมด เพราะทำเนียบขาวยังปล่อยให้ตำแหน่งฝ่ายเดโมแครตว่างอยู่สองตำแหน่ง จะต้องใช้ความพยายามไม่น้อยในการพลิกกลับภายใต้ผู้นำชุดใหม่ แต่ก็ไม่คงทนเท่ากับการถูกกำหนดไว้ในกฎหมาย ส่วนความเคลื่อนไหวล่าสุดที่เด่นชัดของหน่วยงานในเรื่องโทเคนไนเซชันนั้น แอตกินส์ระบุว่ามีจุดประสงค์ให้เป็นเสมือนการซ้อมก่อนลงสนามจริง เพื่อนำทางไปสู่นโยบายในอนาคตที่ลบเลือนได้ยากขึ้น หรือแม้แต่ Clarity Act ฉบับถัดไป

หลักฐานชิ้นที่สองคือ CFTC ซึ่งเป็นหน่วยงานน้องเล็กของ SEC ประธานเซลิกก็ใช้สุญญากาศหลัง Clarity เช่นกันเพื่อลงมือออกกฎคริปโต โดยเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมาได้ส่งข้อเสนอเกี่ยวกับการซื้อขายและตลาดคริปโตให้ทำเนียบขาวตรวจสอบ CFTC ซึ่งเซลิกเป็นสมาชิกคนเดียวในคณะกรรมการห้าคนในขณะนี้ จึงสามารถดำเนินการฝ่ายเดียวได้นั้น ได้เริ่มออกกฎสำหรับญาติสนิทของคริปโต นั่นคือตลาดทำนายเหตุการณ์ (prediction markets) ไปแล้ว แต่ก็ยังทำงานด้านนโยบายคริปโตอยู่ โดยเพิ่งเปิดประตูรับฟิวเจอร์สแบบถาวรของคริปโต หรือที่เรียกกันว่า perps

เซลิกระบุว่าทีมงานของเขากำลังทำงานเพื่อให้สามารถติดป้าย “crypto asset market” ให้แก่บริษัทต่าง ๆ เทียบเท่ากับหมวดตลาดสัญญาที่กำหนดขึ้น (designated contract markets) หรือ DCM ที่ CFTC มีอยู่ในปัจจุบัน ดังนั้นทั้ง SEC และ CFTC จึงมีโครงการค้างอยู่ในมือจำนวนมาก เพื่อประกอบเป็นเวอร์ชันที่ทำกันทีละชิ้นของสิ่งที่ Clarity Act เคยจะสร้างขึ้นทั้งก้อน

ตัวเลขหรือข้อมูลที่ควรจับตา

ในรายงานข่าวที่อ้างถึงนี้ ราคาบิตคอยน์อยู่ที่ 81,247.14 ดอลลาร์สหรัฐ ปรับขึ้น 3.89% และอีเธอร์อยู่ที่ 2,642.13 ดอลลาร์สหรัฐ ปรับขึ้น 5.57% ซึ่งเป็นระดับราคาที่ปรากฏในรายงานดังกล่าว โดยไม่ใช่ราคา ณ ปัจจุบัน หรือการคาดการณ์ใด ๆ ของบทความนี้

ตัวเลขเชิงโครงสร้างที่น่าสนใจกว่าคือ คณะกรรมการ CFTC มีสมาชิกห้าคน แต่ปัจจุบันมีเพียงเซลิกคนเดียวที่อยู่ในตำแหน่ง จึงทำให้เขาตัดสินใจได้ในทางปฏิบัติแบบฝ่ายเดียว ขณะที่คณะกรรมการ SEC เต็มไปด้วยสมาชิกสายรีพับลิกัน เพราะตำแหน่งของฝ่ายเดโมแครตยังว่างอยู่สองตำแหน่ง และไทม์ไลน์ที่ต้องจับตาคือ SEC ผลักดันโครงการโทเคนไนเซชันภายในสองวันหลัง Clarity Act ล้ม รวมถึงข้อเท็จจริงว่าแอตกินส์ย้ำมาตลอดหลายเดือนว่ากฎหมายจากสภาคองเกรสเป็นสิ่งที่ขาดไม่ได้

ปัจจัยและผลกระทบต่อตลาด

ผลกระทบสำคัญของการที่ SEC และ CFTC ต้องออกกฎเองเป็นรายชิ้น คือความไม่แน่นอนเชิงโครงสร้างจะลดลงเพียงบางส่วน และอาจไม่ให้ความรู้สึกมั่นคงอย่างที่อุตสาหกรรมต้องการ เพราะกฎที่ออกโดยหน่วยงานมีโอกาสถูกท้าทายทางกฎหมายสูงกว่าว่าไม่มีกฎหมายรองรับ ซึ่งอาจทำให้ความคืบหน้าถูกชะลอลงอีก หากศาลต้องเข้ามาชี้ขาดคำถามเหล่านี้

ด้วยเหตุนี้เอง แอตกินส์จึงย้ำซ้ำแล้วซ้ำเล่าว่า Clarity Act จำเป็น ในเดือนสิงหาคมเขาให้สัมภาษณ์ทำนองว่า การตรากฎหมายยังเป็นสิ่งที่ขาดไม่ได้สำหรับการออกกติกาที่ “กันอนาคต” ได้จริง แข็งแรงพอที่จะปกป้องงานที่กำลังทำอยู่ในวันนี้จากการถูกรื้อถอนโดยหน่วยงานกำกับดูแลที่ดุร้ายในอนาคต

คำว่า “ดุร้าย” นั้นขึ้นอยู่กับมุมมองของผู้มอง แต่แม้แอตกินส์จะกระตือรือร้นในการเดินหน้ากฎเกณฑ์ในตอนนี้ โดยอ้างอำนาจที่มีอยู่เดิมของ SEC เขาก็ยังคงแสดงความกังวลในเชิงวาทศิลป์อย่างสม่ำเสมอ ทั้งการกล่าวว่าสภาคองเกรสเป็นสิ่งที่ขาดไม่ได้ และการประกาศในทำนองเดียวกันเมื่อปีนี้และปีที่แล้วว่า มีเพียงสภาคองเกรสเท่านั้นที่สามารถทำให้กฎระเบียบในพื้นที่นี้กันอนาคตได้

แต่เขาก็พูดซ้ำหลายครั้งว่าหน่วยงานของเขาสามารถเป็นพันธมิตรสำคัญของงานนิติบัญญัติได้ โดยเมื่อเปิดตัวโครงการ Project Crypto ในเดือนพฤศจิกายน เขากล่าวว่าสิ่งที่เขามองเห็นนั้นสอดคล้องกับกฎหมายที่สภาคองเกรสกำลังพิจารณาอยู่ และมีเป้าหมายเพื่อเสริม ไม่ใช่แทนที่ งานสำคัญของสภาคองเกรส อย่างไรก็ดี ในตอนนี้โครงการดังกล่าวต้องยืนอยู่ลำพัง

มุมมองต่อผู้ติดตามตลาด

สำหรับผู้ที่ติดตามตลาด สิ่งที่ต้องจับตาคือความเร็วและลำดับของกฎเกณฑ์ที่จะทยอยออกมา ทั้งข้อเสนอว่าด้วยสินทรัพย์คริปโต การแปลงสินทรัพย์เป็นโทเคน และแนวปฏิบัติเรื่องการดูแลทรัพย์สินดิจิทัลของที่ปรึกษาการลงทุน ซึ่งแต่ละเรื่องมีผลต่อโครงสร้างธุรกิจของผู้ให้บริการมากกว่าต่อราคาในระยะสั้น

อีกประเด็นคือข้อเสนอของ CFTC ที่ส่งให้ทำเนียบขาวตรวจสอบเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา ว่าจะได้รับการพิจารณาอย่างไรและเมื่อใด รวมถึงแนวคิดการติดป้าย “crypto asset market” ให้บริษัทในลักษณะเดียวกับ DCM ซึ่งหากเกิดขึ้นจริงจะเปลี่ยนวิธีที่ตลาดคริปโตถูกกำกับอย่างมีนัยสำคัญ

และที่สำคัญไม่แพ้กันคือคำถามว่าจะมี Clarity Act ฉบับใหม่หรือไม่ เพราะหากสภาคองเกรสกลับมาผลักดันอีกครั้ง กติกาที่ออกโดยหน่วยงานในวันนี้อาจกลายเป็นเพียงบันไดชั่วคราว หรือเป็นรากฐานของกฎหมายฉบับถัดไปก็ได้ ความเสี่ยงด้านกฎหมายจากการที่กฎไม่ตั้งอยู่บนกฎหมายจึงเป็นตัวแปรที่ตลาดควรให้ความสำคัญ

บริบทสำหรับผู้อ่านไทย

แม้เรื่องนี้จะเกิดขึ้นในสหรัฐฯ แต่มีนัยสำหรับผู้อ่านไทยหลายชั้น เพราะสหรัฐฯ ยังเป็นตลาดทุนและตลาดคริปโตที่มีอิทธิพลต่อทิศทางกฎเกณฑ์ทั่วโลก แนวทางที่ SEC และ CFTC กำหนด มักถูกนำไปอ้างอิงหรือสะท้อนในกรอบกำกับดูแลของหลายประเทศ รวมถึงของไทยที่มีการพัฒนาหลักเกณฑ์สินทรัพย์ดิจิทัลอย่างต่อเนื่อง

นอกจากนี้ การที่สหรัฐฯ มีหน่วยงานกำกับหลักทรัพย์และตราสารอนุพันธ์แยกกันอย่างชัดเจน ทำให้เกิดปัญหาเรื่องใครดูแลสินทรัพย์แบบใด ซึ่งเป็นบทเรียนที่ประเทศอื่นเลือกออกแบบระบบให้รวมศูนย์กว่า เพื่อลดช่องว่างการกำกับดูแลและลดความไม่ชัดเจนของผู้ประกอบการ ที่ต้องคาดเดาว่าผลิตภัณฑ์ของตนเข้าข่ายอะไร

ประเด็นโทเคนไนเซชันของหลักทรัพย์และประเด็นการดูแลทรัพย์สินดิจิทัลของที่ปรึกษาการลงทุน ก็เป็นเรื่องที่สถาบันการเงินทั่วโลกกำลังจับตา เพราะสะท้อนว่าสินทรัพย์ดิจิทัลกำลังถูกดึงเข้าสู่ระบบการเงินกระแสหลักผ่านช่องทางที่ชอบด้วยกฎระเบียบมากขึ้น แม้ทิศทางเชิงนโยบายในแต่ละประเทศจะไม่ได้เดินพร้อมกัน

เหตุใดข่าวนี้จึงน่าสนใจ

ความน่าสนใจอยู่ที่การกลับทิศของวิธีกำกับดูแล จากเดิมที่ทั้งอุตสาหกรรมเรียกร้องให้มีกฎหมายชัดเจนเพื่อยุติความไม่แน่นอนกลับกลายเป็นว่า หน่วยงานกำกับดูแลต้องเป็นฝ่ายออกกฎแทนสภาคองเกรส และกฎเหล่านั้นอาจไม่ยั่งยืนเท่ากฎหมาย ทำให้เกิดสถานการณ์ที่ทั้งสองฝ่ายต่างรู้ว่าเป็นทางออกชั่วคราวแต่ยังต้องเดินหน้า

นอกจากนี้ ยังสะท้อนการเมืองภายในของสหรัฐฯ อย่างชัดเจน เพราะการที่คณะกรรมการกำกับดูแลเหลือสมาชิกสายเดียวทำให้สามารถออกกฎได้เร็วขึ้นโดยไม่ต้องรอเสียงฝ่ายตรงข้าม ความเร็วที่เพิ่มขึ้นนี้อาจเป็นประโยชน์ต่ออุตสาหกรรมในระยะสั้น แต่ก็มาพร้อมคำถามเรื่องความ穩定ในระยะยาว

คำศัพท์ที่ควรรู้

คำอธิบายศัพท์สำคัญ

Clarity Act หรือ Digital Asset Market Clarity Act คือร่างกฎหมายของสหรัฐฯ ที่มีเป้าหมายนิยามประเภทของสินทรัพย์ดิจิทัลและกำหนดว่าหน่วยงานใดมีอำนาจกำกับดูแลสินทรัพย์แต่ละชนิด รวมถึงมีมาตรการด้านการเงินผิดกฎหมายและความคุ้มครองนักพัฒนา DeFi ในระดับจำกัด

SEC คือหน่วยงานกำกับดูแลตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ มีอำนาจเหนือการออกและการซื้อขายหลักทรัพย์ ซึ่งในอดีตเคยใช้กับสินทรัพย์ดิจิทัลหลายกรณีจนเกิดคดีความจำนวนมาก ปัจจุบันมีพอล แอตกินส์ เป็นประธาน

CFTC คือหน่วยงานกำกับดูแลตลาดสินค้าโภคภัณฑ์และตราสารอนุพันธ์ของสหรัฐฯ และเป็นหน่วยงานที่ Clarity Act จะยกระดับให้มีอำนาจกำกับดูแลเต็มรูปแบบเหนือตลาดซื้อขายคริปโตทันที ปัจจุบันมีไมก์ เซลิก เป็นประธาน

Spot market คือตลาดที่ซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์โดยตรงและส่งมอบทันที ต่างจากตลาดฟิวเจอร์ส ซึ่งเป็นสาเหตุให้ปัญหาว่าใครดูแลตลาดคริปโตทันทีของสหรัฐฯ เป็นเรื่องเร่งด่วน

Taxonomy ในที่นี้หมายถึงชุดมาตรฐานว่าสินทรัพย์แต่ละประเภทจะถูกปฏิบัติอย่างไร ซึ่ง SEC และ CFTC ริเริ่มเป็นโครงการร่วมกันในระดับเจ้าหน้าที่ เพื่อสร้างความชัดเจนเบื้องต้นให้อุตสาหกรรม

Tokenization คือการแปลงสินทรัพย์ เช่น หลักทรัพย์ ให้อยู่ในรูปโทเคนบนบล็อกเชน ซึ่ง SEC กำลังพยายามสร้างพื้นที่ที่ชอบด้วยกฎระเบียบให้แก่วิธีการนี้

Perps หรือ perpetual futures คือสัญญาฟิวเจอร์สแบบถาวรที่ไม่มีวันหมดอายุของสัญญา ซึ่ง CFTC เพิ่งเปิดประตูรับในบริบทของคริปโต

DCM หรือ designated contract markets คือหมวดตลาดสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่ CFTC รับรองอยู่ในปัจจุบัน ซึ่งเซลิกกล่าวว่าทีมงานกำลังหาทางติดป้าย “crypto asset market” ให้บริษัทในลักษณะที่เทียบเคียงได้

สรุปประเด็นสำคัญ

Clarity Act ล่มลง ทำให้ความพยายามผลักดันกฎหมายคริปโตฉบับใหญ่ของสหรัฐฯ หยุดชะงักอย่างน้อยก็ในตอนนี้ แต่ภายในสองวัน SEC ภายใต้การนำของพอล แอตกินส์ ได้เร่งเดินหน้าโครงการนโยบายด้านโทเคนไนเซชันของหลักทรัพย์ พร้อมทั้งเริ่มโครงการอย่างเป็นทางการหลายรายการ ทั้งกรอบ Regulation Crypto Assets การยอมรับข้อมูลบนบล็อกเชนเป็นบันทึกความเป็นเจ้าของ และแนวปฏิบัติเรื่องการดูแลสินทรัพย์ดิจิทัล

ด้าน CFTC ภายใต้ไมก์ เซลิก ได้ส่งข้อเสนอเกี่ยวกับการซื้อขายและตลาดคริปโตให้ทำเนียบขาวตรวจสอบแล้ว ขณะที่ก่อนหน้านี้ได้เปิดทางรับฟิวเจอร์สแบบถาวร และกำลังพิจารณาการติดป้าย “crypto asset market” ให้แก่บริษัท อย่างไรก็ดี กฎที่ออกโดยหน่วยงานเหล่านี้ยังเปราะบาง เพราะถูกเขียนทับได้โดยผู้บริหารชุดใหม่ และเสี่ยงต่อการถูกท้าทายทางกฎหมายว่าขาดฐานจากกฎหมาย

ทั้งหมดนี้ย้ำจุดยืนของแอตกินส์เองที่ว่า มีเพียงสภาคองเกรสเท่านั้นที่ทำให้กฎระเบียบในพื้นที่นี้กันอนาคตได้จริง ขณะที่นักวิเคราะห์มองว่าหน่วยงานกำกับดูแลจะเร่งออกข้อเสนอที่เป็นมิตรต่ออุตสาหกรรมอย่างหนัก เพราะไม่ต้องรอความเห็นชอบจากฝ่ายตรงข้าม และนั่นคือสิ่งที่ตลาดต้องประเมินทั้งโอกาสและความเสี่ยงไปพร้อมกัน

คำถามที่พบบ่อย

1. Clarity Act คืออะไร และทำไมจึงสำคัญ
Clarity Act หรือ Digital Asset Market Clarity Act คือร่างกฎหมายของสหรัฐฯ ที่ต้องการนิยามประเภทของสินทรัพย์ดิจิทัลและระบุว่าหน่วยงานใดมีอำนาจกำกับดูแลสินทรัพย์แต่ละชนิด ความสำคัญอยู่ที่它会ยุติความไม่ชัดเจนที่อุตสาหกรรมคริปโตสหรัฐฯ แบกมานาน ทั้งเรื่องการออกสินทรัพย์และการซื้อขายในตลาดที่แทบไม่มีผู้กำกับดูแลโดยตรง การมีกฎหมายระดับสภาคองเกรสยังช่วยให้กติกาคงทนต่อการเปลี่ยนผู้บริหารหน่วยงานในอนาคต

2. ทำไมร่างกฎหมายนี้จึงไม่ผ่าน
รายงานข่าวระบุว่าร่างกฎหมายล้มลงจากความขัดแย้งทางการเมืองในนาทีสุดท้าย และประเด็นที่ทำให้ล้มนั้นแทบไม่เกี่ยวข้องกับเนื้อหาหลักของตัวกฎหมายเลย ซึ่งหมายความว่าแก่นสารอย่างการนิยามสินทรัพย์และการกำหนดอำนาจกำกับดูแลไม่ใช่สาเหตุที่ทำให้ร่างต้องตกไป สถานการณ์จึงสะท้อนว่าอุปสรรคอยู่ที่การเมืองมากกว่าเนื้อหาวิชาการ

3. เมื่อไม่มี Clarity Act แล้วเกิดอะไรขึ้นแทน
ทั้ง SEC และ CFTC ต่างเร่งออกกฎเกณฑ์ของตนเองเพื่อทำหน้าที่เป็นเวอร์ชันที่ประกอบขึ้นทีละชิ้นของสิ่งที่กฎหมายฉบับเดิมเคยจะสร้าง SEC ผลักดันเรื่องโทเคนไนเซชัน กรอบ Regulation Crypto Assets การยอมรับข้อมูลบล็อกเชนเป็นบันทึกความเป็นเจ้าของ และแนวปฏิบัติเรื่องการดูแลทรัพย์สินดิจิทัล ขณะที่ CFTC ส่งข้อเสนอเกี่ยวกับตลาดคริปโตให้ทำเนียบขาวตรวจสอบ

4. กฎที่หน่วยงานออกเองต่างจากกฎหมายอย่างไร
กฎที่ออกโดยหน่วยงานสามารถถูกเขียนทับได้ง่ายกว่ามากเมื่อผู้บริหารชุดใหม่เข้ามา โดยเฉพาะคณะกรรมการที่อาจมาจากรัฐบาลชุดถัดไป ขณะที่กฎหมายต้องผ่านกระบวนการนิติบัญญัติจึงจะเปลี่ยนแปลงได้ยากกว่า นอกจากนี้ กฎที่ไม่มีกฎหมายรองรับยังมีโอกาสถูกท้าทายในชั้นศาลว่าอยู่นอกเหนืออำนาจของหน่วยงาน ซึ่งอาจทำให้ความคืบหน้าถูกชะลอหรือหยุดชั่วคราวได้

5. สถานการณ์นี้กระทบราคาบิตคอยน์และอีเธอร์อย่างไร
ในรายงานข่าวที่อ้างถึง ราคาบิตคอยน์อยู่ที่ 81,247.14 ดอลลาร์สหรัฐ ปรับขึ้น 3.89% และอีเธอร์อยู่ที่ 2,642.13 ดอลลาร์สหรัฐ ปรับขึ้น 5.57% อย่างไรก็ดี รายงานไม่ได้ระบุความเชื่อมโยงเชิงสาเหตุระหว่างราคากับการล่มของร่างกฎหมาย ผู้อ่านจึงควรแยกแยะระหว่างข้อมูลราคาที่รายงานไว้กับข้อสรุปเชิงนโยบาย เพราะราคาสินทรัพย์ดิจิทัลมีปัจจัยขับเคลื่อนmanyด้านที่ซับซ้อน

6. ใครได้ประโยชน์และใครเสียประโยชน์
ผู้ประกอบการในสหรัฐฯ อาจได้ประโยชน์ระยะสั้นจากความเร็วในการออกกฎที่เอื้อต่ออุตสาหกรรม เพราะไม่ต้องรอความเห็นชอบจากฝ่ายตรงข้ามในคณะกรรมการ แต่ก็ต้องแลกมาด้วยความไม่แน่นอนระยะยาว หากกฎเหล่านั้นถูกพลิกกลับหรือถูกฟ้องร้อง ส่วนผู้ที่ต้องการความมั่นคงเชิงโครงสร้างอาจเสียประโยชน์ เพราะสิ่งที่ได้มาแทนกฎหมายนั้นยังไม่แข็งแรงเท่า และไม่มีหลักประกันว่าจะอยู่ทน

7. ต้องจับตาอะไรต่อไป
สิ่งที่ควรจับตาคือความคืบหน้าของข้อเสนอ CFTC ที่อยู่ระหว่างการตรวจสอบของทำเนียบขาว ลำดับและความเร็วของกฎเกณฑ์จาก SEC รวมถึงแนวคิดการติดป้าย “crypto asset market” ให้แก่บริษัทในลักษณะเทียบเคียง DCM และที่สำคัญคือความเป็นไปได้ที่สภาคองเกรสจะกลับมาผลักดันร่างกฎหมายฉบับใหม่ ซึ่งจะกำหนดว่ากติกาที่ออกโดยหน่วยงานในวันนี้จะเป็นเพียงบันไดชั่วคราวหรือเป็นรากฐานระยะยาว

คำเตือน: บทความนี้จัดทำเพื่อให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนมีความเสี่ยง ผู้ลงทุนอาจสูญเสียเงินต้นได้