กลยุทธ์พอร์ตการลงทุน 2026: ETF พันธบัตร และตลาดเกิดใหม่ส่องทาง เมื่อโลกเลิกพึ่งพาสหรัฐฯ เพียงอย่างเดียว

ในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 นักลงทุนทั่วโลกกำลังเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญในโครงสร้างตลาดการเงินโลก เงินดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่อง ความกังวลเรื่องหนี้สาธารณะของสหรัฐฯ และกระแส “Sell America” ที่ยังคงคุกรุ่นอยู่ ได้เป็นแรงผลักดันให้นักลงทุนสถาบันและรายย่อยต่างหันมาทบทวนกลยุทธ์พอร์ตโฟลิโอกันใหม่อย่างจริงจัง ไม่ว่าจะเป็นการเพิ่มน้ำหนักใน ETF ตลาดเกิดใหม่ การมองพันธบัตรในมุมใหม่ที่ไม่ใช่แค่ “ที่หลบภัย” และการกระจายความเสี่ยงสู่ภูมิภาคที่เคยถูกมองข้ามมาเป็นเวลานานกว่าทศวรรษ

ตลาดเกิดใหม่: จากม้ามืดสู่ดาวรุ่งของทศวรรษ

ดัชนี MSCI Emerging Markets ซึ่งประกอบด้วยหุ้น Large Cap และ Mid Cap จากประเทศตลาดเกิดใหม่ทั่วโลก พุ่งขึ้นกว่า 30% นับตั้งแต่ต้นปี 2025 แซงหน้าดัชนีหลักของวอลล์สตรีททั้งสาม ขณะที่ดัชนี MSCI World ซึ่งครอบคลุมตลาดพัฒนาแล้วรวมถึงสหรัฐฯ ขึ้นมาเพียง 20%

ที่น่าสนใจคือ การที่ตลาดเกิดใหม่ขึ้นแรงครั้งนี้ไม่ได้มาจากประเทศใดประเทศหนึ่งโดยเฉพาะ ดัชนีหุ้นของชิลีและสาธารณรัฐเช็กต่างก็ทำผลตอบแทนได้ราว 50.8% นับจากต้นปี ขณะที่โรมาเนียเองก็มีผลตอบแทนสูงกว่า 42% สะท้อนให้เห็นว่าการฟื้นตัวในครั้งนี้มีลักษณะกว้างขวางและครอบคลุมหลายภูมิภาค ไม่ใช่เพียงกระแสชั่วคราว

Varun Laijawalla ผู้จัดการกองทุนตลาดเกิดใหม่จากบริษัท Ninety One ซึ่งบริหารสินทรัพย์กว่า 203,000 ล้านดอลลาร์ กล่าวในงานสัมมนาที่ลอนดอนว่า “หากจะสรุปปี 2025 ด้วยคำเดียว คำนั้นก็คือ ‘การเปลี่ยนแปลง’ นับสิบห้าปีที่ผ่านมามีเพียงการลงทุนในสหรัฐฯ เป็นกระแสหลัก แต่ตอนนี้มันเปลี่ยนไปแล้ว” และประเมินว่า โอกาสในตลาดเกิดใหม่ไม่ได้น่าสนใจขนาดนี้มาเป็นเวลาถึง 15 ปีแล้ว

ฝั่ง JP Morgan ก็ไม่ต่างกัน Mislav Matejka หัวหน้านักยุทธศาสตร์หุ้นของ JP Morgan มองว่าตลาดเกิดใหม่กำลังจะมีผลตอบแทนโดดเด่นเป็นปีที่สองติดต่อกันในปี 2026 ซึ่งจะเป็นการทลายวัฏจักรที่ตลาดเหล่านี้แพ้ตลาดพัฒนาแล้วมาอย่างยาวนาน

พันธบัตรตลาดเกิดใหม่: ไม้เด็ดที่นักลงทุนยังมองข้าม

หากด้านหุ้นตลาดเกิดใหม่โดดเด่นอยู่แล้ว ด้านพันธบัตรกลับมีเรื่องราวที่น่าสนใจไม่แพ้กัน และหลายฝ่ายมองว่ายังถูกประเมินค่าต่ำกว่าความเป็นจริงอย่างมาก

พันธบัตรตลาดเกิดใหม่ชนะพันธบัตรสหรัฐฯ และพันธบัตรโลกในปี 2025 แม้จะเผชิญแรงกดดันจากนโยบายภาษีศุลกากรของรัฐบาลทรัมป์และความกังวลเรื่องการชะลอตัวของเศรษฐกิจจีน โดยพันธบัตรตลาดเกิดใหม่มีผลตอบแทนสูงกว่าพันธบัตรตลาดพัฒนาแล้วถึง 8.71% และสูงกว่าพันธบัตรสหรัฐฯ ถึง 9.64%

ในแง่ของอัตราผลตอบแทน ความแตกต่างค่อนข้างชัดเจน พันธบัตรตลาดเกิดใหม่ให้ผลตอบแทนราว 6.9% เทียบกับพันธบัตรโลก 3.6% และพันธบัตรสหรัฐฯ 4.2% ความห่างของอัตราผลตอบแทนนี้เป็นปัจจัยสำคัญที่ดึงดูดนักลงทุนให้หันมาสนใจสินทรัพย์ประเภทนี้มากขึ้น

ดัชนี J.P. Morgan EMBI Global Diversified ให้ผลตอบแทนถึง 14.3% ในปี 2025 สะท้อนปัจจัยสนับสนุนหลายด้าน ทั้งเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่า พื้นฐานเศรษฐกิจตลาดเกิดใหม่ที่แข็งแกร่งขึ้น และผลตอบแทนที่ยังน่าสนใจ

Bloomberg รายงานว่า กองทุน iShares JPMorgan USD Emerging Markets Bond ETF (EMB) ของ BlackRock ซึ่งเป็น ETF พันธบัตรตลาดเกิดใหม่ที่ใหญ่ที่สุดในสหรัฐฯ มีมูลค่าสินทรัพย์ถึง 16,700 ล้านดอลลาร์ และดึงดูดเงินไหลเข้ากว่า 2,100 ล้านดอลลาร์ในช่วง 5 สัปดาห์ ซึ่งสูงที่สุดนับตั้งแต่เดือนธันวาคม 2023

ETF พันธบัตร: ยุคทองที่ยังดำเนินต่อ

Morningstar รายงานว่า ในปี 2025 มีเงินไหลเข้า ETF พันธบัตรทั่วโลกเกือบ 430,000 ล้านดอลลาร์ คิดเป็นประมาณ 30% ของเงินไหลเข้า ETF ทั้งหมด และแนวโน้มนี้ยังไม่มีสัญญาณชะลอตัว

CNBC รายงานว่าในเดือนมกราคม 2026 เพียงเดือนเดียว ETF พันธบัตรที่ต้องเสียภาษี (Taxable Bond ETFs) มีเงินไหลเข้าสุทธิ 46,000 ล้านดอลลาร์ นำโดย Vanguard Total Bond Market ETF (BND) และ Vanguard Intermediate-Term Corporate Bond ETF (VCIT)

Joanna Gallegos ผู้ร่วมก่อตั้งบริษัท BondBloxx ซึ่งเชี่ยวชาญด้าน Fixed Income ETF ให้สัมภาษณ์ใน CNBC ETF Edge ว่า “พันธบัตรไม่ใช่แค่ส่วนที่ปลอดภัยของพอร์ตคุณอีกต่อไป แต่มันคือโอกาสและแหล่งรายได้ด้วย” และชี้ว่า curve ผลตอบแทนกำลังเริ่มชันขึ้นอย่างเหมาะสม โดยดอกเบี้ยระยะยาวสูงกว่าดอกเบี้ยระยะสั้น ซึ่งเป็นรูปแบบที่ดี

Morningstar คาดการณ์สำหรับปี 2026 ว่า เนื่องจากดอกเบี้ยเงินฝากธนาคารยังอยู่ในระดับต่ำ ขณะที่ผลตอบแทนพันธบัตรยังค่อนข้างสูง นักลงทุนจะยังคงหันมาหา ETF พันธบัตรระยะสั้นมากขึ้น ประกอบกับปัจจัยที่ว่า ราคาหุ้นสหรัฐฯ ที่สูงเกินมูลค่าพื้นฐานจะผลักให้นักลงทุนหาที่หลบภัยในสินทรัพย์ที่ปลอดภัยกว่า

สำหรับ ETF พันธบัตรที่ได้รับความนิยม Morningstar ให้การรับรองระดับ Gold แก่ Fidelity Total Bond ETF (FBND) ซึ่งเป็น Core-Plus Bond ETF ที่บริหารแบบ Active และมีความเสี่ยงจากดอกเบี้ยใกล้เคียง Bloomberg US Aggregate Index แต่รับความเสี่ยงสินเชื่อมากกว่าเล็กน้อย

เงินดอลลาร์อ่อน: แรงส่งสำคัญของตลาดเกิดใหม่

หัวใจสำคัญที่อยู่เบื้องหลังกระแสการลงทุนในตลาดเกิดใหม่ทั้งหุ้นและพันธบัตรในปี 2026 คือความอ่อนแอของเงินดอลลาร์สหรัฐ

ดัชนีดอลลาร์ซึ่งวัดค่าเทียบกับตะกร้าสกุลเงินหลัก ร่วงลงประมาณ 9% นับตั้งแต่ต้นปี 2025 โดยถูกจุดชนวนครั้งแรกจากการที่ตลาดทุนสหรัฐฯ ถูกเทขายจนเป็นที่รู้จักในชื่อ “Sell America Trade”

VanEck อธิบายพลวัตนี้ว่า สหรัฐฯ กำลังเผชิญความเสี่ยงภาวะ Stagflation ขณะที่เงินเฟ้อในหลายตลาดเกิดใหม่โดยเฉพาะจีนอยู่ในระดับต่ำกว่าโครงสร้างเศรษฐกิจสหรัฐฯ อย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งตามหลักทฤษฎีชี้ให้เห็นว่าค่าเงินดอลลาร์มีแนวโน้มอ่อนลงต่อเนื่อง

Chris Hyzy หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของ Merrill Lynch และ Bank of America Private Bank อธิบายว่า “โดยทั่วไปเมื่อความตึงเครียดด้านภูมิรัฐศาสตร์เพิ่มขึ้น ดอลลาร์จะแข็งค่า แต่ครั้งนี้กลับตรงข้าม และเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าเป็นประโยชน์ต่อตลาดเกิดใหม่”

Jon Maier หัวหน้านักยุทธศาสตร์ ETF ของ J.P. Morgan Asset Management เสริมว่า “ดอลลาร์ที่อ่อนค่าเป็นหนึ่งในปัจจัยที่นำนักลงทุนไปสู่การกระจายพอร์ตโฟลิโอที่เคยเน้นหนักแต่สินทรัพย์สหรัฐฯ”

กลยุทธ์พอร์ตโฟลิโอที่ผู้เชี่ยวชาญแนะนำสำหรับ 2026

ท่ามกลางภูมิทัศน์การลงทุนที่เปลี่ยนแปลงไป ผู้เชี่ยวชาญจากสถาบันการเงินชั้นนำได้ออกมาให้ทิศทางกลยุทธ์ที่น่าสนใจหลายแนวทาง

1. ผสมพันธบัตรสกุลดอลลาร์และสกุลท้องถิ่นจากตลาดเกิดใหม่

VanEck แนะนำการผสมผสานระหว่างพันธบัตรตลาดเกิดใหม่ในสกุลดอลลาร์ (Hard Currency) และสกุลท้องถิ่น (Local Currency) เพื่อกระจายผลตอบแทนในแต่ละวัฏจักรเศรษฐกิจ ETF ที่น่าพิจารณาได้แก่ iShares JPMorgan USD Emerging Markets Bond ETF (EMB), VanEck Emerging Markets Local Currency Bond ETF (EMLC) และ Vanguard Emerging Markets Government Bond ETF (VWOB)

2. เน้น “Belly” ของ Yield Curve

BlackRock ผ่านแพลตฟอร์ม iShares มองว่าพันธบัตรส่วนกลางของ Yield Curve (ช่วงอายุกลาง) ให้ความสมดุลที่ดีระหว่างการทำหน้าที่เป็น Ballast ในพอร์ตและการสร้างรายได้

3. กระจายสู่หุ้นต่างประเทศอย่างมีวินัย

Tim Seymour ประธานเจ้าหน้าที่การลงทุนของ Seymour Asset Management แนะนำว่า นักลงทุนที่ต้องการกระจายพอร์ตออกนอกสหรัฐฯ ควรเน้นตลาดพัฒนาแล้วก่อน โดยพิจารณาสัดส่วนประมาณ 70% ตลาดพัฒนาแล้ว ต่อ 30% ตลาดเกิดใหม่

4. Rebalancing เป็นสิ่งจำเป็น

Morningstar เตือนว่า หากยังไม่ได้ปรับสมดุลพอร์ตในช่วง 2 ปีที่ผ่านมา อาจมีน้ำหนักหุ้น โดยเฉพาะหุ้นสหรัฐฯ สูงเกินสัดส่วนที่ควรจะเป็น Amy Arnott นักยุทธศาสตร์พอร์ตโฟลิโอของ Morningstar ชี้ว่า “การ Rebalancing สำคัญเป็นพิเศษในช่วงที่ตลาดผันผวนสูง ไม่ว่าจะเป็นหลังตลาดร่วงแรงหรือหลังตลาดขึ้นแรงจนสัดส่วนพอร์ตผิดเพี้ยนไป”

ETF Active vs. Passive: กระแสที่ยังมาแรง

ปี 2026 ยังเป็นยุคที่ ETF แบบ Active Management กำลังพิสูจน์คุณค่าของตัวเองอย่างชัดเจนที่สุด

ปี 2025 มีการเปิดตัว ETF Active ใหม่เกือบ 1,000 กองทุน ขณะที่ผู้บริหารสินทรัพย์เปิดตัว ETF พันธบัตรใหม่ถึง 149 กองทุน ตลาด ETF ที่เคยเป็นสัญลักษณ์ของการลงทุนแบบ Passive กำลังเปลี่ยนโฉมหน้า

Morningstar ระบุว่า ในบางส่วนของตลาด โดยเฉพาะหุ้นต่างประเทศและพันธบัตร การบริหารแบบ Active มีความได้เปรียบในระยะยาว อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรระวังว่า ETF Active ที่ใช้กลยุทธ์กระจุกตัวหรือลงทุนในตลาดที่สภาพคล่องต่ำอาจต้องปรับกลยุทธ์เมื่อมีเงินไหลเข้าจำนวนมาก เพราะ ETF ไม่สามารถปิดรับนักลงทุนใหม่ได้เหมือนกองทุนรวมทั่วไป

ความท้าทายที่ต้องจับตา

แม้แนวโน้มโดยรวมจะเป็นบวก แต่ยังมีปัจจัยเสี่ยงที่นักลงทุนต้องติดตามอย่างใกล้ชิด

ประการแรก ตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ เผชิญกับความปั่นป่วนในไตรมาสแรกของปี 2026 โดยผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีพุ่งขึ้นถึง 4.88% ณ สิ้นเดือนมีนาคม ซึ่งฉุดราคาพันธบัตรลง สาเหตุส่วนหนึ่งมาจากความไม่แน่นอนด้านภูมิรัฐศาสตร์ที่เกิดขึ้นในช่วงต้นปี

ประการที่สอง พันธบัตรตลาดเกิดใหม่สกุลท้องถิ่น ซึ่งในปี 2025 ทำผลตอบแทนได้ถึง 22.92% กลับขาดทุน 2.64% ในไตรมาสแรกปี 2026 เนื่องจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มขึ้น สะท้อนให้เห็นว่าสินทรัพย์กลุ่มนี้ยังคงมีความผันผวนสูง

ประการที่สาม สำหรับ EMB ซึ่งเป็น ETF พันธบัตรตลาดเกิดใหม่ที่ใหญ่ที่สุด สิ่งที่ต้องระวังคือการกระจุกตัวในกลุ่มประเทศผู้ออกพันธบัตรจำนวนไม่มาก หากเกิดการปรับลดอันดับเครดิตหรือการปรับโครงสร้างหนี้ในประเทศอันดับต้นๆ จะส่งผลกระทบต่อ NAV มากกว่าการเปลี่ยนแปลงผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ 10 จุดพื้นฐาน

ผลกระทบต่อนักลงทุนไทยและมุมมองระยะกลาง

สำหรับนักลงทุนไทย ภาพรวมที่เกิดขึ้นในตลาดโลกมีนัยสำคัญหลายประการที่ควรพิจารณา

โอกาสที่ไม่ควรมองข้าม: ไทยเองเป็นส่วนหนึ่งของภูมิภาคเอเชียซึ่งเป็นกลุ่มที่ได้รับประโยชน์สูงสุดจากการอ่อนค่าของดอลลาร์ นักลงทุนไทยที่ต้องการกระจายพอร์ตสู่ ETF ตลาดเกิดใหม่สามารถพิจารณาผ่านกองทุนรวมที่ลงทุนในต่างประเทศ (FIF) ซึ่งมีหลายแห่งที่ลงทุนผ่าน ETF ดังกล่าวได้โดยตรง

พันธบัตรยังคงสำคัญ: Christine Benz ผู้อำนวยการด้านการเงินส่วนบุคคลของ Morningstar แนะนำว่าสำหรับนักลงทุนที่มีขอบฟ้าการลงทุน 7-10 ปี พันธบัตรคุณภาพสูงถือเป็นการวางเดิมพันที่สมเหตุสมผล

ระมัดระวังความเข้มข้น: เหตุการณ์ความผันผวนของตลาดในเดือนเมษายน 2026 แสดงให้เห็นว่าเหตุใดการกระจายการลงทุนในหลายประเทศและหลายสินทรัพย์จึงมีความสำคัญ นักลงทุนที่กระจุกตัวในสินทรัพย์ไทยหรือสหรัฐฯ เพียงอย่างเดียวย่อมเผชิญความเสี่ยงที่สูงกว่า

จับตาเงินดอลลาร์: สำหรับนักลงทุนไทยที่มีสินทรัพย์ในสกุลดอลลาร์ ควรติดตามทิศทางค่าเงินดอลลาร์อย่างใกล้ชิด เนื่องจาก เงินดอลลาร์ที่ไม่น่าจะแข็งค่ามากนักในระยะกลางและการผ่อนคลายนโยบายดอกเบี้ยทั่วโลกสร้างสภาพแวดล้อมที่เอื้อต่อตลาดเกิดใหม่อย่างมีนัยสำคัญ

กล่าวโดยสรุป ปี 2026 เป็นปีที่นักลงทุนทั่วโลกกำลังเขียนบทใหม่ของการจัดสรรสินทรัพย์ พอร์ตที่ดีในยุคนี้ไม่ใช่การกระจุกตัวในหุ้นเทคโนโลยีสหรัฐฯ หรือพึ่งพาดอลลาร์เป็นหลักอีกต่อไป หากแต่เป็นพอร์ตที่มองออกไปนอกพรมแดน มองพันธบัตรในฐานะแหล่งโอกาสไม่ใช่แค่ที่หลบภัย และมองตลาดเกิดใหม่ในฐานะพาร์ทเนอร์หลักของพอร์ตโฟลิโอในทศวรรษหน้า