เงินทุนโลกพลิกขั้ว! ETF บอนด์ตลาดเกิดใหม่ผลตอบแทนพุ่ง รับยุคดอลลาร์อ่อนปี 2026

ตลาดการเงินโลกกำลังเข้าสู่ช่วงเปลี่ยนผ่านที่สำคัญ หลังจากนักลงทุนสถาบันทั่วโลกเริ่มทยอยปรับโครงสร้างพอร์ตการลงทุนครั้งใหญ่ในช่วงครึ่งปีแรกของปี 2026 โดยกระแสเงินทุนที่เคยกระจุกตัวอยู่ในสินทรัพย์สหรัฐฯ โดยเฉพาะหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีขนาดใหญ่ กำลังไหลออกไปสู่ตลาดต่างประเทศมากขึ้น ทั้งในรูปแบบหุ้นและตราสารหนี้ ปรากฏการณ์นี้ถูกขนานนามในวงการว่า “Sell America” trade ซึ่งสะท้อนความกังวลเรื่องระดับการกระจุกตัวของพอร์ตลงทุนที่สูงเกินไปในสินทรัพย์อเมริกัน ประกอบกับเงินดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนค่าต่อเนื่อง และผลตอบแทนที่โดดเด่นของตราสารหนี้ตลาดเกิดใหม่ทั้งในปี 2025 ที่ผ่านมาและต่อเนื่องมาถึงปีนี้

จากการรวบรวมข้อมูลของสำนักข่าวและบริษัทจัดการกองทุนชั้นนำระดับโลก พบว่าตราสารหนี้ตลาดเกิดใหม่ (Emerging Markets Bonds) เป็นกลุ่มสินทรัพย์ที่ทำผลตอบแทนโดดเด่นที่สุดในกลุ่มตราสารหนี้ทั้งปี 2025 ที่ผ่านมา และยังคงรักษาโมเมนตัมเชิงบวกต่อเนื่องมาในปี 2026 ขณะเดียวกัน หุ้นต่างประเทศนอกสหรัฐฯ ก็กลับมาเป็นที่สนใจของนักลงทุนอีกครั้ง หลังจากตกอยู่ในเงาของตลาดสหรัฐฯ มานานนับทศวรรษ บทความนี้จะพาไปสำรวจภาพรวมของกระแสการลงทุนที่กำลังเปลี่ยนแปลง พร้อมเจาะลึกมุมมองผู้เชี่ยวชาญจากสถาบันการเงินชั้นนำ และวิเคราะห์ผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นกับนักลงทุนไทยที่ต้องการกระจายความเสี่ยงไปยังต่างประเทศ

กระแส “Sell America” และจุดเปลี่ยนของพอร์ตลงทุนทั่วโลก

ปรากฏการณ์ที่กำลังเกิดขึ้นในตลาดการเงินโลกขณะนี้ไม่ใช่การที่นักลงทุนเทขายสินทรัพย์สหรัฐฯ ออกไปทั้งหมด แต่เป็นการกระจายความเสี่ยงให้กว้างขึ้น ทีมผู้เชี่ยวชาญด้าน ETF ที่ปรากฏตัวในรายการ “ETF Edge” ของ CNBC ระบุว่า เงินทุนจำนวนมากกำลังไหลเข้าสู่ตลาดต่างประเทศ ไม่เพียงแค่ในส่วนของหุ้น แต่ยังรวมถึงตราสารหนี้เครดิตของตลาดเกิดใหม่และกลยุทธ์การลงทุนในตราสารหนี้รูปแบบอื่นๆ ด้วย โดยปัจจัยที่ผลักดันให้เกิดการเปลี่ยนแปลงนี้ ได้แก่ ระดับการกระจุกตัวในหุ้นสหรัฐฯ ที่สูงเป็นประวัติการณ์ ความผันผวนของตลาดที่เพิ่มขึ้น เงินดอลลาร์ที่อ่อนค่า และผลตอบแทนที่น่าประทับใจของสินทรัพย์อย่างตราสารหนี้ตลาดเกิดใหม่ในช่วงที่ผ่านมา

โจแอนนา กัลเลกอส ผู้ร่วมก่อตั้งบริษัท BondBloxx ซึ่งเป็นบริษัทจัดการกองทุน ETF ตราสารหนี้ ให้สัมภาษณ์ผ่านรายการดังกล่าวว่า กลุ่มสินทรัพย์ที่ทำผลตอบแทนดีที่สุดในตลาดตราสารหนี้ทั้งปีที่ผ่านมาและปีก่อนหน้านั้นคือตราสารหนี้ตลาดเกิดใหม่ ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่านี่ไม่ใช่แค่กระแสชั่วคราว แต่เป็นแนวโน้มที่มีความต่อเนื่อง ทั้งนี้ ตราสารหนี้ตลาดเกิดใหม่ในสกุลเงินดอลลาร์ของ JP Morgan ที่ BondBloxx บริหารจัดการ (XEMD) ก็มีผลการดำเนินงานที่โดดเด่นไม่แพ้กันในปี 2025 ที่ผ่านมา โดยปัจจัยที่อยู่เบื้องหลังความน่าสนใจของสินทรัพย์กลุ่มนี้มีทั้งความอ่อนแอของเงินดอลลาร์สหรัฐ ความกังวลเกี่ยวกับสถานะการคลังของสหรัฐฯ ในช่วงที่รัฐบาลมีการใช้จ่ายและขาดดุลงบประมาณสูง รวมถึงผลกระทบจากนโยบายต่างประเทศของรัฐบาลทรัมป์

อย่างไรก็ตาม กัลเลกอสได้ให้มุมมองที่สำคัญว่า การไหลเข้าของเงินทุนไปยังสินทรัพย์นอกสหรัฐฯ ไม่ได้เกิดจากมุมมองที่ว่าตลาดสหรัฐฯ กำลังเสียความน่าสนใจไป แต่เป็นเรื่องของแรงกดดันด้านค่าเงินดอลลาร์และการไล่ตามผลตอบแทนที่นักลงทุนเห็นจากปีที่ผ่านมามากกว่า โดยระบุชัดเจนว่า “การลงทุนในสหรัฐฯ ยังไม่ได้หายไปไหน” สิ่งที่เกิดขึ้นจึงเป็นการขยายขอบเขตของพอร์ตลงทุนให้กว้างขึ้นและเพิ่มแหล่งผลตอบแทนใหม่ๆ ในขณะที่ยังคงให้สินทรัพย์สหรัฐฯ เป็นแกนหลักของพอร์ต ทั้งนี้ ในส่วนของกองทุน ETF ตราสารหนี้ที่ต้องเสียภาษี (taxable bond ETFs) ก็มีเงินทุนไหลเข้าสุทธิสูงถึง 4.6 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนเดียว โดยมีกองทุน Vanguard Total Bond Market ETF (BND) และ Vanguard Intermediate-Term Corporate Bond ETF (VCIT) เป็นผู้นำการไหลเข้าของเงินทุนดังกล่าว ซึ่งสะท้อนว่าตลาดตราสารหนี้สหรัฐฯ เองก็ยังคงได้รับความเชื่อมั่นอย่างต่อเนื่อง

ในมุมมองของกัลเลกอส เศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังคงมีความยืดหยุ่นสูง โดยอ้างอิงจากผลประกอบการของบริษัทที่ยังแข็งแกร่งและงบดุลของภาคธุรกิจที่มั่นคง ส่วนในตลาดตราสารหนี้นั้น เส้นอัตราผลตอบแทน (yield curve) มีลักษณะ “steepening” หรือกำลังมีความชันมากขึ้น ซึ่งถือเป็นพฤติกรรมที่เหมาะสมตามวัฏจักรเศรษฐกิจ โดยอัตราผลตอบแทนของตราสารหนี้ระยะยาวสูงกว่าตราสารหนี้ระยะสั้นอย่างชัดเจน นอกจากนี้ ทอดด์ โซห์น นักวิเคราะห์เทคนิคจาก Strategas Securities ยังให้ความเห็นเสริมในรายการเดียวกันว่า ขนาดของการเปลี่ยนแปลงที่อาจเกิดขึ้นในส่วนของตราสารหนี้ในพอร์ตลงทุนนั้นมีนัยสำคัญไม่น้อยไปกว่าฝั่งหุ้นเลย

อีกประเด็นที่น่าสนใจคือมุมมองของกัลเลกอสเกี่ยวกับบทบาทใหม่ของตราสารหนี้ในพอร์ตลงทุนยุคนี้ โดยระบุว่านักลงทุนไม่จำเป็นต้องไล่ตามผลตอบแทนในระดับที่สูงเกินไปอีกต่อไปแล้ว เพราะตราสารหนี้เกรดลงทุน (investment-grade credit) โดยเฉพาะกลุ่มที่มีอันดับความน่าเชื่อถือระดับ BBB ในปัจจุบันให้ผลตอบแทนที่น่าสนใจ ขณะที่ความเสี่ยงในการผิดนัดชำระหนี้ (default risk) ยังอยู่ในระดับต่ำตามมาตรฐานในอดีต ที่สำคัญกว่านั้น กัลเลกอสยังเน้นย้ำว่าตราสารหนี้ในยุคนี้ไม่ได้ทำหน้าที่เป็นเพียงเครื่องมือป้องกันความเสี่ยง (defensive tool) เท่านั้น แต่ยังเป็นแหล่งสร้างโอกาสและรายได้ที่สำคัญของพอร์ตลงทุนด้วย

ตราสารหนี้ตลาดเกิดใหม่: สินทรัพย์ดาวเด่นที่ถูกมองข้ามมานานนับทศวรรษ

หากมองในมุมของบริษัทจัดการกองทุนระดับโลกอย่าง VanEck ซึ่งเป็นผู้ออกกองทุน ETF ตราสารหนี้ตลาดเกิดใหม่ชื่อ EMBX ระบุในรายงานแนวโน้มปี 2026 ว่าตราสารหนี้ตลาดเกิดใหม่สามารถทำผลตอบแทนเหนือกว่าตราสารหนี้ตลาดพัฒนาแล้วทั่วโลกถึง 8.71% ในปี 2025 และเหนือกว่าตราสารหนี้สหรัฐฯ ถึง 9.64% ในช่วงเดียวกัน ซึ่งเป็นตัวเลขที่น่าประทับใจอย่างมาก โดยปัจจุบันตราสารหนี้ตลาดเกิดใหม่ให้อัตราผลตอบแทนเฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ 6.9% เทียบกับตราสารหนี้โลกที่ให้ผลตอบแทนเพียง 3.6% และตราสารหนี้สหรัฐฯ ที่ 4.2% ซึ่งเป็นส่วนต่างที่มีนัยสำคัญสำหรับนักลงทุนที่ต้องการแสวงหารายได้

ที่น่าสนใจคือ ในปี 2025 ที่ผ่านมา ตลาดเกิดใหม่ต้องเผชิญกับความท้าทายหลายด้าน ทั้งนโยบายภาษีนำเข้า (tariff) ของรัฐบาลทรัมป์ที่หลายฝ่ายเคยกังวลว่าจะส่งผลกระทบเชิงลบต่อเศรษฐกิจตลาดเกิดใหม่ รวมถึงความกังวลเรื่องการชะลอตัวของผู้บริโภคและภาคธุรกิจในจีนที่อาจลุกลามไปทั่วเอเชีย แต่ผลที่เกิดขึ้นจริงกลับตรงกันข้าม ตลาดเกิดใหม่สามารถเติบโตได้ดีเกินคาด ซึ่งเป็นการท้าทายภาพจำเดิมๆ ที่มองว่าตลาดเหล่านี้มีความเสี่ยงทางการเมืองและเศรษฐกิจสูง

VanEck ยังระบุด้วยว่าสถานการณ์ในปัจจุบันมีความคล้ายคลึงกับช่วงต้นของสงครามการค้าระหว่างสหรัฐฯ และจีนในปี 2018 แต่มีความแตกต่างสำคัญคือ ในรอบนี้เงินดอลลาร์สหรัฐกำลังอยู่ในทิศทางอ่อนค่า และตลาดกำลังปรับสถานะการลงทุนเพื่อรองรับการเปลี่ยนแปลงนี้มากขึ้นเรื่อยๆ โดยผลตอบแทนที่เกิดขึ้นจริงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนพฤติกรรมนักลงทุนมากกว่าแค่ข่าวพาดหัว

ขณะเดียวกัน บริษัท PineBridge Investments ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของ MetLife Investment Management ได้เผยแพร่รายงานแนวโน้มตราสารหนี้ตลาดเกิดใหม่สำหรับปี 2026 โดยระบุว่าปัจจัยที่ทำให้ตราสารหนี้ตลาดเกิดใหม่มีผลงานเหนือกว่าตลาดตราสารหนี้สาธารณะอื่นๆ ในปี 2025 ไม่ว่าจะเป็นการส่งออกที่ยังแข็งแกร่ง อัตราเงินเฟ้อที่ลดลง และนโยบายการเงินที่ผ่อนคลาย น่าจะยังคงดำเนินต่อไปในปี 2026 แม้ว่าขนาดของผลตอบแทนที่คาดการณ์อาจลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อน แต่ปัจจัยพื้นฐานเหล่านี้ก็ยังให้ความมั่นใจกับนักลงทุนที่ต้องการเพิ่มสัดส่วนการลงทุนในตราสารหนี้ตลาดเกิดใหม่

PineBridge ยังให้รายละเอียดเชิงลึกเพิ่มเติมว่า สภาพแวดล้อมเศรษฐกิจมหภาคที่มีความมั่นคงในปัจจุบันสนับสนุนให้นักลงทุนเข้าไปลงทุนในสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงขึ้น (higher-carry assets) รวมถึงตราสารหนี้สกุลเงินท้องถิ่นของตลาดเกิดใหม่ที่ให้ผลตอบแทนสูง แม้ว่าจะต้องบริหารความเสี่ยงด้านความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนควบคู่ไปด้วย นอกจากนี้ ความเป็นไปได้ของการปรับปรุงด้านการคลังในประเทศบราซิล โคลอมเบีย และเม็กซิโก ยังเพิ่มความน่าสนใจให้กับตลาดตราสารหนี้สกุลเงินท้องถิ่นของประเทศเหล่านี้มากขึ้นไปอีก

ในส่วนของตราสารหนี้สกุลเงินดอลลาร์สหรัฐของตลาดเกิดใหม่ PineBridge มองว่าตราสารหนี้ภาครัฐที่มีอันดับความน่าเชื่อถือระดับ single-B ยังมีโอกาสน่าสนใจ เนื่องจากให้ระยะเวลาความเสี่ยงต่อสเปรด (spread duration) ที่กว้างกว่าตลาดเครดิตอื่นๆ ส่วนใหญ่ ขณะที่ในกลุ่มตราสารหนี้คุณภาพสูง บริษัทยังให้ความสำคัญกับตราสารหนี้ภาคเอกชนที่มีอันดับความน่าเชื่อถือ BBB โดยเฉพาะบริษัทในภูมิภาคลาตินอเมริกาในกลุ่มสาธารณูปโภค เหมืองแร่และโลหะ รวมถึงกลุ่มอุตสาหกรรมและผู้บริโภคบางกลุ่มที่มีมูลค่าน่าสนใจเมื่อเทียบกับบริษัทระดับเรตติ้งใกล้เคียงกันในตลาดอื่นทั่วโลก

อีกประเด็นที่น่าจับตามองคือแนวโน้มการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางในตลาดเกิดใหม่หลายประเทศ โดย PineBridge ระบุว่าประเทศที่มีอัตราดอกเบี้ยจริงสูงและอัตราเงินเฟ้อมีเสถียรภาพหรือกำลังลดลง มีแนวโน้มที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2026 ซึ่งรวมถึงประเทศในภูมิภาคลาตินอเมริกาอย่างบราซิลและโคลอมเบีย ภูมิภาคเอเชียอย่างอินโดนีเซียและไทย รวมถึงแอฟริกาอย่างแอฟริกาใต้และอียิปต์ การปรับลดอัตราดอกเบี้ยในประเทศเหล่านี้ไม่เพียงจะสนับสนุนตลาดตราสารหนี้ท้องถิ่น แต่ยังช่วยกระตุ้นความต้องการบริโภคภายในประเทศอีกด้วย

ที่น่าสนใจไม่น้อยคือมุมมองด้านความเสี่ยงทางการเมือง ซึ่งในอดีตถือเป็นจุดอ่อนสำคัญของตลาดเกิดใหม่ แต่ปัจจุบันความเสี่ยงทางการเมืองดูเหมือนจะย้ายไปอยู่ที่ตลาดพัฒนาแล้วมากขึ้น โดยสหรัฐฯ เผชิญกับการปิดหน่วยงานรัฐบาล (government shutdown) ที่ยาวนานเป็นประวัติการณ์ ขณะที่ยุโรปก็เผชิญปัญหาความแตกแยกทางการเมืองที่ทำให้การบริหารราชการมีประสิทธิภาพลดลง ส่วนในลาตินอเมริกาที่กำลังอยู่ในช่วงฤดูเลือกตั้ง ก็เห็นแนวโน้มที่ประชาชนให้ความสำคัญกับความปลอดภัยสาธารณะและความสัมพันธ์ที่ใกล้ชิดกับสหรัฐฯ มากขึ้น ซึ่งทิศทางการเมืองแบบอนุรักษ์นิยมนี้มาพร้อมกับการปฏิรูปเชิงโครงสร้างและนโยบายการคลังที่มีความยั่งยืนมากขึ้น

หุ้นต่างประเทศกลับมาผงาด หลังตกเป็นเบี้ยใต้อำนาจสหรัฐฯ มานานนับสิบปี

ไม่ใช่เพียงแค่ตราสารหนี้เท่านั้นที่ดึงดูดเงินทุนจากต่างประเทศ หุ้นตลาดต่างประเทศก็กลับมาเป็นที่สนใจของนักลงทุนอีกครั้งในปี 2026 หลังจากตกอยู่ในเงาของตลาดหุ้นสหรัฐฯ มาตลอดทศวรรษที่ผ่านมา ทิม ซีมัวร์ ประธานเจ้าหน้าที่บริหารฝ่ายลงทุนของ Seymour Asset Management และผู้จัดการกองทุน Amplify CWP International Enhanced Dividend Income ETF (IDVO) ให้สัมภาษณ์กับ CNBC ว่าปรากฏการณ์นี้ไม่ใช่เพียงการไล่ตามกระแสร้อนระยะสั้น แต่เป็นพลวัตการลงทุนที่มีความยั่งยืนและจะเป็นประโยชน์ต่อพอร์ตลงทุนที่มีการกระจายความเสี่ยงอย่างเหมาะสม

ในช่วงสิบปีที่ผ่านมา หุ้นโลกนอกสหรัฐฯ มีผลการดำเนินงานต่ำกว่าตลาดสหรัฐฯ อย่างมีนัยสำคัญ โดยซีมัวร์ระบุว่ากองทุนอ้างอิงดัชนีหุ้นโลกหลักอย่าง iShares MSCI ACWI ETF (ACWI) มีผลการดำเนินงานต่ำกว่าตลาดสหรัฐฯ ถึงประมาณ 60% ในช่วงเวลาดังกล่าว ซึ่งช่องว่างนี้ส่งผลต่อพฤติกรรมการลงทุนของนักลงทุนทั่วโลกอย่างมาก โดยเงินทุนไหลเข้าไปยังหุ้นสหรัฐฯ โดยเฉพาะหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่อย่างต่อเนื่อง ซีมัวร์อธิบายว่านี่เป็นพลวัตเชิงโครงสร้างที่เกิดขึ้นในรอบหนึ่งชั่วอายุนักลงทุน ซึ่งการเติบโตของมูลค่าตลาดในสหรัฐฯ ได้ “ปิดกั้น” การลงทุนในต่างประเทศไปอย่างมาก

อย่างไรก็ดี ซีมัวร์ระบุว่าขณะนี้สถานการณ์ underweight เชิงโครงสร้างที่นักลงทุนสหรัฐฯ มีต่อหุ้นต่างประเทศกำลังเริ่มคลี่คลาย โดยตลาดหุ้นโลกนอกสหรัฐฯ เริ่มกลับมาฟื้นตัวตั้งแต่ช่วงปลายปี 2024 และยังคงรักษาโมเมนตัมต่อเนื่องมาจนถึงต้นปี 2026 ทั้งนี้ กองทุน iShares MSCI ACWI ETF เองมีผลตอบแทนเพิ่มขึ้นถึง 20% ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา ซึ่งเหนือกว่าดัชนี S&P 500 ของสหรัฐฯ ประมาณ 5%

ในมุมมองของซีมัวร์ แม้ตราสารหนี้และหุ้นในตลาดเกิดใหม่จะมีโอกาสให้ผลตอบแทนสูงกว่า แต่นักลงทุนที่ต้องการกระจายความเสี่ยงไปยังต่างประเทศควรให้น้ำหนักไปทางตลาดพัฒนาแล้วมากกว่า โดยยกตัวอย่างสัดส่วนที่เหมาะสมในระดับ 70% ตลาดพัฒนาแล้วต่อ 30% ตลาดเกิดใหม่ ซึ่งถือเป็นแนวทางที่สมดุลระหว่างโอกาสในการเติบโตและการบริหารความเสี่ยง

ในรายการ ETF Edge ฉบับเดียวกัน ยังมีการพูดถึงประเด็นเชิงธีมที่น่าสนใจในตลาดต่างประเทศ อาทิ หุ้นกลุ่มธนาคารยุโรปที่ทำผลตอบแทนเหนือกว่าตลาดวอลล์สตรีท หุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์และศูนย์ข้อมูล (data center) ในต่างประเทศที่ได้รับประโยชน์จากการลงทุนด้าน AI ทั่วโลก รวมถึงการพุ่งขึ้นของราคาโลหะ ทั้งทองคำและทองแดง ซึ่งเป็นปัจจัยบวกสำคัญต่อตลาดลาตินอเมริกาที่มีอุตสาหกรรมเหมืองแร่เป็นศูนย์กลางทางเศรษฐกิจ ตัวอย่างที่ชัดเจนคือ กองทุน iShares MSCI Brazil ETF (EWZ) ซึ่งมีสินทรัพย์ภายใต้การบริหารราว 8.91 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ทำผลตอบแทนได้เกือบ 49% ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา ขณะที่กองทุน iShares MSCI Peru and Global Exposure ETF (EPU) ทำผลตอบแทนได้สูงถึงเกือบ 118% ในช่วงเวลาเดียวกัน

อย่างไรก็ตาม ตลาดก็ต้องเผชิญกับความผันผวนจากปัจจัยการเมืองในสหรัฐฯ เช่นกัน โดยเฉพาะหลังประธานาธิบดีทรัมป์ประกาศเสนอชื่อเควิน วอร์ช เป็นผู้สืบทอดตำแหน่งประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ต่อจากเจอโรม พาวเวลล์ ซึ่งสร้างความผันผวนให้กับสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับธีมการลงทุนทั่วโลกในระยะสั้น เนื่องจากตลาดมีมุมมองว่าวอร์ชอาจเป็นบุคคลที่รักษาความเป็นอิสระของธนาคารกลางมากกว่าจะตอบสนองต่อแรงกดดันทางการเมืองให้ลดอัตราดอกเบี้ย ซึ่งสร้างความปั่นป่วนระยะสั้นให้กับราคาดอลลาร์และโลหะมีค่า โดยทองคำ เงิน และแพลทินัมต่างปรับตัวลงอย่างรุนแรงในวันดังกล่าว ทั้งที่ก่อนหน้านี้โลหะกลุ่มนี้ทำผลตอบแทนได้อย่างน่าทึ่งในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา โดยทองคำเพิ่มขึ้นกว่า 90% เงินเพิ่มขึ้นราว 200% และแพลทินัมเพิ่มขึ้นถึง 120%

นักวิเคราะห์ตลาดมองว่านโยบายระดับโลกของรัฐบาลทรัมป์จะยังคงเป็นปัจจัยสนับสนุนการลงทุนในธีมต่างประเทศในระยะยาว ไม่ว่าจะเป็นความคืบหน้าของข้อตกลงการค้าระหว่างอินเดียกับสหภาพยุโรป หรือข้อตกลงด้านพลังงานระหว่างแคนาดากับจีน ซึ่งสะท้อนว่าประเทศต่างๆ ทั่วโลกกำลังปรับสมดุลความสัมพันธ์ทางเศรษฐกิจระหว่างกันมากขึ้น นอกจากนี้ ปัจจัยด้านค่าเงินก็เป็นส่วนสำคัญของกระแสการลงทุนครั้งนี้ เนื่องจากเงินดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนค่าช่วยเพิ่มผลตอบแทนให้กับนักลงทุนที่ถือสินทรัพย์ต่างประเทศและคำนวณผลตอบแทนเป็นเงินดอลลาร์ ขณะที่การพุ่งขึ้นของราคาโลหะก็สะท้อนความต้องการของนักลงทุนในการหาสินทรัพย์ที่รักษามูลค่า (store of value) ซึ่งจอน ไมเออร์ หัวหน้านักยุทธศาสตร์ ETF ของ J.P. Morgan Asset Management อธิบายว่าปรากฏการณ์นี้เป็นกระแสระดับโลกที่ไม่ได้จำกัดอยู่เฉพาะในสหรัฐฯ เท่านั้น และกำลังผลักดันให้นักลงทุนกระจายพอร์ตที่เคยกระจุกตัวอยู่ในสินทรัพย์สหรัฐฯ ออกไปสู่ตลาดอื่นๆ มากขึ้น

ความเสี่ยงจากการกระจุกตัว: บทเรียนจากความขัดแย้งตะวันออกกลางสู่ตลาดเอเชีย

แม้ว่าตลาดเกิดใหม่จะมีแนวโน้มเชิงบวกในระยะยาว แต่เหตุการณ์ความขัดแย้งทางการทหารระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่านที่ปะทุขึ้นในช่วงต้นปี 2026 ได้เผยให้เห็นความเสี่ยงด้านการกระจุกตัวที่ซ่อนอยู่ในตลาดเกิดใหม่อย่างชัดเจน ซึ่งเป็นประเด็นที่นักลงทุนไม่ควรมองข้าม

มัลคอล์ม ดอร์สัน ผู้จัดการพอร์ตการลงทุนตลาดเกิดใหม่ระดับสูง และรองประธานอาวุโสฝ่ายทีมลงทุนเชิงรุกของบริษัท Global X ให้สัมภาษณ์ผ่านรายการ ETF Edge ของ CNBC ว่า หากพิจารณาองค์ประกอบของดัชนีตลาดเกิดใหม่ จะพบว่ามีสัดส่วนของภูมิภาคเอเชียสูงถึงประมาณ 80% ของน้ำหนักทั้งดัชนี ซึ่งสร้างความเสี่ยงด้านการกระจุกตัวอย่างมีนัยสำคัญ โดยกองทุน iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM) ที่ทำผลตอบแทนได้ดีอย่างต่อเนื่องในช่วงหลายปีที่ผ่านมา โดยเพิ่มขึ้นถึง 29% ในปี 2025 และยังคงรักษากำไรเล็กน้อยได้ในปีนี้ ก็ยังคงมีน้ำหนักการลงทุนเอียงไปทางเอเชียอย่างมาก โดยมีสัดส่วนของจีน เกาหลีใต้ อินเดีย และไต้หวัน รวมกันคิดเป็นกว่าสามในสี่ของน้ำหนักดัชนีทั้งหมด และหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีอย่าง Taiwan Semiconductor และ Samsung ก็เป็นหุ้นที่มีน้ำหนักสูงสุดในดัชนี ทำให้สัดส่วนน้ำหนักของภาคเทคโนโลยีในดัชนีตลาดเกิดใหม่สูงเกิน 30%

ดอร์สันเสนอแนวทางการลงทุนแบบ “barbell approach” หรือการถ่วงน้ำหนักไปยังสองขั้วที่แตกต่างกัน เพื่อสร้างความสมดุลระหว่างการลงทุนในตลาดเกิดใหม่ประเภทต่างๆ มากกว่าจะพึ่งพาภูมิภาคใดภูมิภาคหนึ่งเพียงอย่างเดียว โดยเสนอแนวคิดว่านักลงทุนที่ต้องการคงสัดส่วนการลงทุนในตลาดเกิดใหม่ไว้ ควรพิจารณาเพิ่มสัดส่วนการลงทุนในตลาดลาตินอเมริกาเพื่อสร้างความสมดุลกับการลงทุนที่กระจุกตัวในเอเชีย เนื่องจากประเทศในกลุ่มลาตินอเมริกาอย่างอาร์เจนตินา บราซิล และโคลอมเบีย มีความเชื่อมโยงอย่างมากกับตลาดพลังงานและสินค้าโภคภัณฑ์ ซึ่งการที่ราคาน้ำมันปรับตัวสูงขึ้นจะเป็นปัจจัยสนับสนุนเศรษฐกิจของประเทศเหล่านี้ โดยดอร์สันประเมินว่าประมาณ 25-33% ของเรื่องราวการลงทุนในตลาดเกิดใหม่ที่น่าสนใจในปัจจุบันควรมาจากความน่าดึงดูดของการลงทุนในสินค้าโภคภัณฑ์ นอกจากนี้ยังมีความพยายามปฏิรูปทางการเมืองในประเทศลาตินอเมริกาหลายแห่งที่อาจเป็นปัจจัยสนับสนุนเศรษฐกิจในระยะต่อไปอีกด้วย

สถานการณ์ที่ยืนยันความเสี่ยงด้านการกระจุกตัวนี้เกิดขึ้นจริงเมื่อความขัดแย้งทางการทหารระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่านส่งผลให้ราคาน้ำมันพุ่งขึ้นเกือบ 30% ในสัปดาห์เดียว สร้างความผันผวนรุนแรงให้กับตลาดหุ้นทั่วโลกและตลาดเกิดใหม่ในประเทศที่พึ่งพาการนำเข้าพลังงานเป็นหลัก โดยเฉพาะประเทศเกาหลีใต้ที่ภาคการผลิตเทคโนโลยีซึ่งเชื่อมโยงกับกระแสการลงทุนด้าน AI มีความต้องการใช้พลังงานในระดับสูง

ในวันที่ตลาดได้รับผลกระทบหนักที่สุด ดัชนีตลาดหุ้นเกาหลีใต้ปรับตัวลงรุนแรงที่สุดในประวัติศาสตร์ของดัชนีในวันเดียว ก่อนจะฟื้นตัวกลับมาในวันต่อมาด้วยการปรับตัวขึ้นที่ดีที่สุดนับตั้งแต่ปี 2008 แม้กระนั้น กองทุน iShares MSCI South Korea ETF (EWY) ก็ยังคงปรับตัวลงเกือบ 13% ในสัปดาห์เดียวกัน ความผันผวนอย่างรุนแรงนี้ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการที่หุ้นกลุ่มนี้ทำผลตอบแทนได้ดีมากในช่วงก่อนหน้า และมีนักลงทุนรายย่อยจำนวนมากที่ได้รับผลกำไรก้อนใหญ่จากการถือครองหุ้นเหล่านี้มาก่อน ตัวอย่างที่ชัดเจนคือ SK Hynix ซึ่งเป็นหนึ่งในหุ้นที่มีน้ำหนักสูงในดัชนีตลาดเกิดใหม่ มีผลตอบแทนเพิ่มขึ้นถึง 274% ในปีก่อนหน้า ขณะที่ Samsung เพิ่มขึ้นถึง 125% ในช่วงเดียวกัน

เหตุการณ์นี้สะท้อนให้เห็นว่า แม้นักลงทุนทั่วโลกจะมีความสนใจในตลาดเกิดใหม่เพิ่มขึ้นในช่วงหลายปีที่ผ่านมา เนื่องจากการแสวงหาผลตอบแทนที่สูงกว่าได้ย้ายไปสู่ตลาดต่างประเทศและความต้องการกระจายความเสี่ยงนอกเหนือจากดัชนี S&P 500 ที่มีการกระจุกตัวสูง แต่ความขัดแย้งในตะวันออกกลางก็ได้ตอกย้ำคำถามเรื่องการกระจุกตัวในตลาดเกิดใหม่เองด้วย โดยชี้ให้เห็นถึงระดับความเสี่ยงที่ผลตอบแทนของตลาดเกิดใหม่ต้องพึ่งพาหุ้นจำนวนไม่มากนัก ซึ่งหลายตัวมีความเชื่อมโยงกับกระแสการลงทุนด้าน AI เป็นหลัก

มุมมองสถาบันการเงินชั้นนำ: เสียงสะท้อนจาก BlackRock, Goldman Sachs และ J.P. Morgan

ในรายงานแนวโน้มการลงทุนปี 2026 ของ BlackRock บริษัทจัดการสินทรัพย์รายใหญ่ที่สุดของโลก ระบุว่าตราสารหนี้ตลาดเกิดใหม่ยังคงให้ผลตอบแทนที่น่าสนใจ โดยได้รับการสนับสนุนจากปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งขึ้นในขณะที่ตลาดยังต้องเผชิญกับความผันผวน BlackRock ระบุว่ากรอบนโยบายที่ดีขึ้น สถานะภายนอกที่แข็งแรงขึ้น และความน่าเชื่อถือของธนาคารกลางในตลาดเกิดใหม่ที่เพิ่มขึ้น ได้ช่วยสร้างเสถียรภาพให้กับตลาดหลังจากที่เคยมีการปรับสเปรดในช่วงก่อนหน้า

อย่างไรก็ตาม BlackRock ก็เตือนว่าความแตกต่างของผลตอบแทนระหว่างประเทศกำลังเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะในภูมิภาคเอเชียที่มีทิศทางอัตราเงินเฟ้อและนโยบายการเงินที่แตกต่างกันไปในแต่ละประเทศ ทำให้เกิดผลลัพธ์เฉพาะประเทศมากกว่าจะเป็นการลงทุนตามธีมภูมิภาคแบบเหมารวม โดยอัตราเงินเฟ้อเริ่มต้นที่ต่ำกว่าในหลายประเทศช่วยเพิ่มความยืดหยุ่นด้านนโยบาย ขณะที่ราคาพลังงานที่สูงขึ้นและความผันผวนของตลาดโลกก็ส่งผลกระทบต่อแต่ละตลาดในระดับที่แตกต่างกันไป

ในส่วนของกลยุทธ์การลงทุนตราสารหนี้โดยรวม BlackRock เน้นย้ำว่าปี 2026 เป็นปีที่ตลาดตราสารหนี้กำลังเข้าสู่ระบบใหม่ ซึ่งมีลักษณะของความผันผวนด้านอุปทาน อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้น และความสัมพันธ์ระหว่างสินทรัพย์ที่เปลี่ยนแปลงไป โดยแนะนำให้นักลงทุนให้ความสำคัญกับการเลือกสรรในระดับภูมิภาค กลุ่มอุตสาหกรรม และระยะเวลาครบกำหนดของตราสารหนี้ เพื่อสร้างผลตอบแทนส่วนเพิ่ม (alpha) ในสภาวะตลาดที่มีความผันผวนสูงขึ้นเรื่อยๆ

ด้านทีมที่ปรึกษาของ iShares ซึ่งเป็นแบรนด์ ETF ของ BlackRock ระบุในรายงานแนวทางการลงทุนประจำปี 2026 ว่าสภาพแวดล้อมตลาดในปีนี้มีลักษณะของการเติบโตที่สูงกว่าค่าเฉลี่ย นโยบายการเงินที่ผ่อนคลาย และการเพิ่มประสิทธิภาพการผลิตที่เร่งตัวขึ้น ซึ่งสนับสนุนให้นักลงทุนรับความเสี่ยงได้มากขึ้น แต่ก็ยังมีความเสี่ยงจากความอ่อนแอของตลาดแรงงาน มูลค่าหุ้นที่ค่อนข้างสูง และความไม่แน่นอนของทิศทางอัตราดอกเบี้ยในอนาคต ซึ่งทำให้การเลือกลงทุนอย่างมีวิจารณญาณยังคงเป็นสิ่งสำคัญ

iShares ยังระบุด้วยว่าตราสารหนี้ได้กลับมามีบทบาทเป็น “ตัวรองรับความเสี่ยง” หรือ ballast ของพอร์ตการลงทุนอีกครั้งในปี 2025 แม้ความสัมพันธ์ระหว่างหุ้นและตราสารหนี้จะยังไม่มั่นคงเท่าในทศวรรษก่อนๆ โดยมองว่าตราสารหนี้ในส่วนกลางของเส้นอัตราผลตอบแทน หรือที่เรียกว่า “belly” ของเส้นอัตราผลตอบแทน ให้ความสมดุลที่น่าสนใจระหว่างการป้องกันความเสี่ยงและการสร้างรายได้ นอกจากนี้ ตราสารหนี้ตลาดเกิดใหม่ก็ถูกมองว่าเป็นแหล่งรายได้ที่น่าสนใจ โดยได้รับการสนับสนุนจากเงินดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนค่า สภาพคล่องทางการเงินโลกที่ผ่อนคลายมากขึ้น และงบดุลของประเทศตลาดเกิดใหม่ที่ปรับตัวดีขึ้น

สำหรับฝั่งหุ้นตลาดเกิดใหม่ iShares มองว่าหุ้นในภูมิภาคเอเชียเป็นแหล่งสำคัญของการเติบโตของผลประกอบการและความแตกต่างเฉพาะด้านที่เกี่ยวข้องกับ AI โดยตลาดเกิดใหม่กำลังเข้าสู่วัฏจักรการขยายตัวทางเศรษฐกิจ และปัจจุบันมีสัดส่วนคิดเป็นประมาณ 41% ของ GDP โลกในรูปตัวเลขที่ไม่ปรับด้วยเงินเฟ้อ ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากสภาพแวดล้อมทางการเงินที่ผ่อนคลายและการส่งออกที่กำลังฟื้นตัว

ในรายงานเดียวกัน iShares เตือนว่าแม้เงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าจะยังคงสนับสนุนการลงทุนในต่างประเทศ แต่ผลตอบแทนที่ได้จากการอ่อนค่าของดอลลาร์อาจไม่รุนแรงเท่ากับปี 2025 ที่ผ่านมา ซึ่งทำให้การเลือกลงทุนอย่างมีวิจารณญาณมีความสำคัญมากยิ่งขึ้น โดยแนะนำให้นักลงทุนมุ่งเน้นไปยังตลาดต่างประเทศที่มีการเติบโตของผลประกอบการที่น่าเชื่อถือ ปัจจัยพื้นฐานเศรษฐกิจมหภาคที่กำลังปรับตัวดีขึ้น และมีคุณสมบัติด้านการกระจายความเสี่ยงเมื่อเทียบกับพอร์ตการลงทุนที่มีการกระจุกตัวสูงในหุ้นเติบโตและหุ้นกลุ่ม AI ของสหรัฐฯ

ขณะเดียวกัน Goldman Sachs Asset Management ระบุในรายงานแนวโน้มตราสารหนี้ประจำไตรมาสที่ 2 ปี 2026 ว่าแม้จะมีความผันผวนเกิดขึ้นในระยะหลัง แต่ตราสารหนี้ตลาดเกิดใหม่ยังมีเหตุผลที่หนักแน่นเพียงพอที่จะได้รับการจัดสรรในพอร์ตตราสารหนี้ระดับโลก โดยให้เหตุผลสำคัญสามประการ ประการแรกคือโลกกำลังเคลื่อนเข้าสู่ระเบียบที่มีหลายขั้วอำนาจมากขึ้น ซึ่งประเทศขนาดกลางที่ไม่ฝักใฝ่ฝ่ายใดและมีความเป็นอิสระทางนโยบายมากขึ้นจะมีบทบาทสำคัญมากขึ้นในการปรับสมดุลเศรษฐกิจโลก ประการที่สองคือเงินดอลลาร์สหรัฐมีข้อจำกัดน้อยลง โดยช่วงเวลาที่ดอลลาร์อ่อนค่าในวงกว้างในอดีตมักเป็นช่วงที่เอื้อต่อตลาดเกิดใหม่ และนโยบายของสหรัฐฯ ในปัจจุบันก็ลดโอกาสที่ดอลลาร์จะแข็งค่าต่อเนื่องเป็นเวลานาน ประการที่สามคือเส้นแบ่งระหว่างตลาดพัฒนาแล้วและตลาดเกิดใหม่กำลังเลือนลางลง เนื่องจากกรอบนโยบายและงบดุลของตลาดเกิดใหม่ปรับตัวดีขึ้น ขณะที่บางส่วนของตลาดพัฒนาแล้วกลับมีข้อจำกัดทางการคลังของตนเองมากขึ้น

Goldman Sachs ยังระบุด้วยว่าการรวมตราสารหนี้ตลาดเกิดใหม่เข้าไปในพอร์ตตราสารหนี้สามารถช่วยปรับปรุงลักษณะความเสี่ยงต่อผลตอบแทนของพอร์ตได้ เนื่องจากบทบาทในการกระจายความเสี่ยงจากภาวะ “US exceptionalism” หรือการพึ่งพาตลาดสหรัฐฯ มากเกินไป รวมถึงการกระจายความเสี่ยงจากวงจรการลงทุนด้าน AI capex ที่กระจุกตัวอยู่ในสหรัฐฯ นอกจากนี้ จากมุมมองเชิงเทคนิค การจัดสรรเงินทุนไปยังตราสารหนี้ตลาดเกิดใหม่ของนักลงทุนทั่วโลกยังอยู่ในระดับที่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย (underweight) ซึ่งอาจเป็นโอกาสสำหรับนักลงทุนที่ต้องการเพิ่มสัดส่วนการลงทุนในกลุ่มนี้

ในด้านมุมมองเชิงกลยุทธ์ Goldman Sachs ระบุว่าทีมบริหารพอร์ตของบริษัทมีมุมมองเป็นกลางต่อตราสารหนี้สหรัฐฯ ในระยะสั้นเนื่องจากสภาพแวดล้อมด้านเงินเฟ้อ แต่มีมุมมองเชิงสร้างสรรค์ในระยะยาวเนื่องจากความเสี่ยงด้านการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ลดลงและส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างประเทศที่เพิ่มขึ้น โดยทีมงานมีสถานะที่เป็นกลางต่อเงินดอลลาร์สหรัฐ แต่ถือสถานะลงทุนระยะยาว (long) ในสกุลเงินตลาดเกิดใหม่ โดยใช้แหล่งเงินทุนจากการขายสกุลเงินของตลาดพัฒนาแล้วที่เลือกไว้บางส่วน ทั้งนี้ Goldman Sachs ยังเน้นย้ำว่าการบริหารความเสี่ยงเชิงรุกยังคงมีความสำคัญอย่างยิ่งในช่วงที่ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงดำเนินต่อไป

ด้าน J.P. Morgan Personal Investing ระบุในรายงานแนวโน้มการลงทุนปี 2026 ว่าหุ้นตลาดเกิดใหม่ในประเทศอย่างไต้หวันและเกาหลีใต้มีความน่าสนใจเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ โดยเป็นผลมาจากปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตเชิงโครงสร้าง เช่น การกระจายความเสี่ยงของห่วงโซ่อุปทานโลก การลงทุนด้าน AI และการลงทุนด้านการเปลี่ยนผ่านพลังงาน ซึ่งกำลังปรับโครงสร้างรายได้ของบริษัทในตลาดเกิดใหม่ นอกจากนี้ เมื่อพิจารณาด้านมูลค่าหุ้น ตลาดเกิดใหม่ยังมีส่วนลดที่น่าสนใจเมื่อเทียบกับตลาดพัฒนาแล้ว ซึ่งเป็นโอกาสสำหรับนักลงทุนระยะยาว

J.P. Morgan ยังระบุว่ามุมมองต่อหุ้นตลาดเกิดใหม่ในปี 2026 มีความเป็นบวกในภาพรวม โดยให้เหตุผลหลักสองประการ ประการแรกคือสภาพแวดล้อมทางการเงินทั่วโลกมีความเอื้ออำนวยมากขึ้นสำหรับตลาดเหล่านี้ ซึ่งรวมถึงประเทศอย่างจีน ไต้หวัน เกาหลีใต้ และอินเดีย โดยเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่ามักเป็นปัจจัยที่เอื้อต่อตลาดเกิดใหม่ ประการที่สองคือคาดว่าการเติบโตของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศของตลาดเกิดใหม่จะเหนือกว่าตลาดพัฒนาแล้วอย่างมีนัยสำคัญ โดยได้รับการสนับสนุนจากปัจจัยอย่างการบริโภคภายในประเทศที่เพิ่มขึ้นและการลงทุนอย่างต่อเนื่องในภาคการผลิต โครงสร้างพื้นฐาน และระบบนิเวศดิจิทัล

คำแนะนำเชิงปฏิบัติสำหรับนักลงทุนที่ต้องการเข้าถึง ETF ตลาดเกิดใหม่

สำหรับนักลงทุนที่สนใจเพิ่มสัดส่วนการลงทุนในตลาดเกิดใหม่ผ่านกองทุน ETF ทาง The Motley Fool ได้ให้คำแนะนำที่เป็นประโยชน์เกี่ยวกับการเลือก ETF ตลาดเกิดใหม่ที่เหมาะสม โดยระบุว่าปัจจัยสำคัญที่นักลงทุนควรพิจารณามีอยู่หลายด้าน

ประการแรกคือเรื่องการกระจายความเสี่ยง นักลงทุนควรหลีกเลี่ยงกองทุนที่กระจุกตัวในประเทศใดประเทศหนึ่งมากเกินไป เช่น จีน หรือภาคอุตสาหกรรมใดภาคอุตสาหกรรมหนึ่งโดยเฉพาะ เว้นแต่จะเป็นความตั้งใจของนักลงทุนเองที่ต้องการเน้นลงทุนในประเทศหรือภาคอุตสาหกรรมนั้นๆ โดยควรมองหากองทุนที่กระจายการลงทุนไปยังหลายภูมิภาคและหลายอุตสาหกรรมเพื่อลดความเสี่ยง

ประการที่สองคือเรื่องค่าธรรมเนียม ซึ่งมีความสำคัญอย่างมากต่อผลตอบแทนในระยะยาว โดยกองทุน ETF แบบ passive ที่ลงทุนตามดัชนีมักมีค่าธรรมเนียมต่ำกว่า 0.10% ขณะที่กองทุนแบบ active ที่มีการบริหารเชิงรุกอาจมีค่าธรรมเนียมสูงถึง 0.50% แต่ก็ยังถือว่าอยู่ในระดับที่แข่งขันได้ ทั้งนี้ ค่าธรรมเนียมที่ต่ำเป็นปัจจัยสำคัญในการรักษาผลตอบแทนสุทธิให้กับนักลงทุนในระยะยาว

ประการที่สามคือเรื่องขนาดและสภาพคล่อง โดยนักลงทุนควรเลือกกองทุนที่มีสินทรัพย์ภายใต้การบริหารอย่างน้อย 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เนื่องจากกองทุนขนาดใหญ่มักมีสภาพคล่องที่ดีกว่า ส่วนต่างราคาเสนอซื้อเสนอขาย (bid-ask spread) ที่แคบกว่า และความผิดพลาดในการติดตามดัชนี (tracking error) ที่ต่ำกว่า ตัวอย่างที่ The Motley Fool ยกขึ้นมาคือกองทุนตลาดเกิดใหม่ขนาดใหญ่ที่มีสินทรัพย์ภายใต้การบริหารสูงถึง 1.44 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งถือเป็นหนึ่งในกองทุนตลาดเกิดใหม่ที่มีสภาพคล่องสูงที่สุด โดยมีส่วนต่างราคาเสนอซื้อเสนอขายเฉลี่ยในรอบ 30 วันแคบเพียง 0.01%

นอกจากนี้ The Motley Fool ยังเตือนให้นักลงทุนทำความเข้าใจวิธีการจัดประเภทตลาดเกิดใหม่ของผู้ให้บริการดัชนีแต่ละราย เนื่องจากดัชนี MSCI และ FTSE มีวิธีการจัดประเภทประเทศที่แตกต่างกัน ตัวอย่างเช่น เกาหลีใต้อาจถูกจัดเป็นตลาดพัฒนาแล้วในดัชนีหนึ่ง แต่ถูกจัดเป็นตลาดเกิดใหม่ในอีกดัชนีหนึ่ง ขณะที่กองทุนที่เน้นลงทุนในจีนบางกองทุนอาจไม่รวม A-shares ไว้ในพอร์ต โดยถือเฉพาะ H-shares หรือหุ้นที่จดทะเบียนในต่างประเทศเท่านั้น ความแตกต่างเหล่านี้สามารถส่งผลต่อลักษณะการลงทุนของกองทุนอย่างมีนัยสำคัญ ดังนั้นนักลงทุนควรอ่านวิธีการคำนวณดัชนีของกองทุนอย่างละเอียดก่อนตัดสินใจลงทุน

อีกประเด็นสำคัญที่นักลงทุนควรพิจารณาคือการตัดสินใจว่าจะป้องกันความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยน (currency hedging) หรือไม่ โดย ETF ตลาดเกิดใหม่ส่วนใหญ่ไม่มีการป้องกันความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยน ซึ่งหมายความว่าผลตอบแทนของกองทุนจะได้รับผลกระทบจากการเคลื่อนไหวของค่าเงินท้องถิ่นเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ การเคลื่อนไหวของค่าเงินอาจช่วยเพิ่มหรือลดผลตอบแทนได้ทั้งสองทาง การป้องกันความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยนสามารถช่วยลดความผันผวนได้ แต่ก็มาพร้อมกับต้นทุนเพิ่มเติมและอาจจำกัดผลตอบแทนด้านบวกได้เช่นกัน ทั้งนี้ การเลือกว่าจะป้องกันความเสี่ยงหรือไม่ขึ้นอยู่กับระยะเวลาการลงทุนและระดับการยอมรับความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยนของนักลงทุนแต่ละคน

สำหรับด้านตราสารหนี้ตลาดเกิดใหม่ บทความจาก ETF Trends ระบุว่า หากเงินดอลลาร์สหรัฐยังคงอ่อนค่าต่อเนื่องในปี 2026 ตราสารหนี้ตลาดเกิดใหม่จะยังคงเป็นทางเลือกที่น่าสนใจสำหรับนักลงทุนที่แสวงหารายได้ และหากธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังคงเดินหน้าปรับลดอัตราดอกเบี้ยต่อไป นักลงทุนตราสารหนี้ที่ต้องการผลตอบแทนเพิ่มเติมก็อาจมองหาตราสารหนี้ตลาดเกิดใหม่เป็นอีกหนึ่งช่องทางการลงทุน โดยกองทุน ETF สามารถให้การเข้าถึงตลาดเกิดใหม่ในวงกว้างพร้อมกับข้อดีที่มีอยู่ในตัวของเครื่องมือลงทุนประเภทนี้ เช่น ความคุ้มค่าด้านต้นทุน ประสิทธิภาพด้านภาษี และความยืดหยุ่นในการซื้อขาย ตัวอย่างกองทุนดัชนีที่น่าพิจารณา ได้แก่ Vanguard Emerging Markets Government Bond ETF (VWOB) VanEck Vectors Emerging Markets Local Currency Bond ETF (EMLC) และ iShares J.P. Morgan USD Emerging Markets Bond ETF (EMB) ขณะที่บทความยังเสนอว่า เนื่องจากตราสารหนี้ระดับนานาชาติมีความซับซ้อนและความเสี่ยงเฉพาะตัวมาก การลงทุนผ่านกองทุนที่มีผู้จัดการพอร์ตที่มีความเชี่ยวชาญในการบริหารความซับซ้อนของตลาดนี้อาจเป็นทางเลือกที่เหมาะสมกว่าสำหรับนักลงทุนทั่วไป โดยมีตัวเลือกกองทุนตราสารหนี้ตลาดเกิดใหม่แบบบริหารเชิงรุก (active) ให้พิจารณาเช่นกัน อย่างกองทุน Global X Emerging Markets Bond ETF (EMBD) ที่ใช้ประสบการณ์ของทีมผู้จัดการพอร์ตของ Global X ที่มีประวัติการบริหารกลยุทธ์ตราสารหนี้ตลาดเกิดใหม่มายาวนาน

ด้านความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องตระหนักไว้เสมอ การลงทุนในตราสารหนี้ตลาดเกิดใหม่นั้นมีความเสี่ยงเฉพาะตัวที่มากกว่าตราสารหนี้ของตลาดพัฒนาแล้ว เนื่องจากตลาดเกิดใหม่อาจมีกฎระเบียบที่ยังไม่สมบูรณ์ ตลาดหลักทรัพย์ที่มีความผันผวนสูง อัตราแลกเปลี่ยนที่ไม่เสถียร รวมถึงปัจจัยด้านสังคม การเมือง การทหาร กฎระเบียบ เศรษฐกิจ และสิ่งแวดล้อมที่อาจส่งผลกระทบต่อมูลค่าการลงทุนได้มากกว่าตลาดพัฒนาแล้ว นอกจากนี้ ตราสารหนี้ในตลาดเกิดใหม่อาจมีความเสี่ยงด้านการดูแลรักษาทรัพย์สิน (custodial risk) และความเสี่ยงด้านการปฏิบัติงาน (operational risk) ที่สูงกว่า เนื่องจากระบบกฎหมายและการบัญชีในหลายประเทศยังพัฒนาไม่เท่าเทียมกับตลาดที่พัฒนาแล้ว

บทสรุปและผลกระทบต่อนักลงทุนไทย

จากการรวบรวมข้อมูลและมุมมองของผู้เชี่ยวชาญจากสถาบันการเงินชั้นนำทั่วโลก สามารถสรุปภาพรวมของกระแสการลงทุนในช่วงครึ่งปีหลังของปี 2026 ได้ว่า โลกการลงทุนกำลังเข้าสู่ช่วงเปลี่ยนผ่านที่สำคัญ จากยุคที่พอร์ตการลงทุนทั่วโลกกระจุกตัวอยู่ในสินทรัพย์สหรัฐฯ โดยเฉพาะหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีขนาดใหญ่ ไปสู่ยุคของการกระจายความเสี่ยงที่กว้างขึ้น ทั้งในมิติของภูมิภาคและประเภทสินทรัพย์ โดยมีปัจจัยสำคัญสามประการที่ขับเคลื่อนการเปลี่ยนแปลงนี้ ได้แก่ เงินดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนค่าต่อเนื่อง ปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจของตลาดเกิดใหม่ที่ปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ และความกังวลเรื่องการกระจุกตัวของพอร์ตลงทุนในสินทรัพย์สหรัฐฯ ที่สูงเกินไป

สำหรับนักลงทุนไทยที่กำลังพิจารณากระจายความเสี่ยงของพอร์ตการลงทุนไปยังต่างประเทศ ข้อมูลเหล่านี้มีนัยสำคัญหลายประการที่ควรนำมาพิจารณา ประการแรก ตราสารหนี้ตลาดเกิดใหม่ที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่าตราสารหนี้สหรัฐฯ และตราสารหนี้โลกอย่างมีนัยสำคัญ อาจเป็นโอกาสที่น่าสนใจสำหรับนักลงทุนไทยที่ต้องการเพิ่มรายได้จากการลงทุนตราสารหนี้ในพอร์ต โดยเฉพาะในสภาวะที่อัตราดอกเบี้ยในประเทศไทยเองก็มีแนวโน้มที่จะถูกธนาคารแห่งประเทศไทยปรับลดลงตามทิศทางของหลายประเทศในกลุ่มตลาดเกิดใหม่ ซึ่งหมายความว่าผลตอบแทนจากการลงทุนในประเทศอาจลดลงในระยะต่อไป ทำให้การกระจายความเสี่ยงไปยังตราสารหนี้ต่างประเทศที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่ามีความน่าสนใจมากขึ้น

ประการที่สอง นักลงทุนไทยที่มีพอร์ตการลงทุนในกองทุนรวมที่ลงทุนในต่างประเทศ (Foreign Investment Fund หรือ FIF) ควรพิจารณาตรวจสอบว่าพอร์ตของตนมีการกระจุกตัวในภูมิภาคใดภูมิภาคหนึ่งมากเกินไปหรือไม่ โดยเฉพาะการกระจุกตัวในตลาดเกิดใหม่เอเชียซึ่งมีสัดส่วนสูงในดัชนีตลาดเกิดใหม่ส่วนใหญ่ เหตุการณ์ความผันผวนจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่ส่งผลกระทบรุนแรงต่อตลาดเกาหลีใต้เป็นตัวอย่างที่ชัดเจนว่า การกระจุกตัวในภูมิภาคใดภูมิภาคหนึ่ง แม้จะเป็นภูมิภาคที่มีปัจจัยพื้นฐานดี ก็ยังมีความเสี่ยงจากปัจจัยภายนอกที่ควบคุมไม่ได้ ดังนั้น การกระจายการลงทุนไปยังตลาดเกิดใหม่ในภูมิภาคอื่น เช่น ลาตินอเมริกาที่มีความเชื่อมโยงกับสินค้าโภคภัณฑ์ อาจช่วยลดความเสี่ยงจากการกระจุกตัวได้

ประการที่สาม สำหรับนักลงทุนไทยที่ลงทุนในหุ้นต่างประเทศผ่านกองทุนหรือ ETF ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ไทยหรือผ่านบริการลงทุนต่างประเทศของบริษัทหลักทรัพย์ การที่หุ้นต่างประเทศนอกสหรัฐฯ เริ่มกลับมาทำผลตอบแทนเหนือกว่าตลาดสหรัฐฯ หลังจากตกอยู่ในเงามานานนับทศวรรษ อาจเป็นจังหวะที่ดีในการพิจารณาปรับสมดุลพอร์ตที่อาจกระจุกตัวอยู่ในหุ้นสหรัฐฯ มากเกินไป โดยเฉพาะหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีขนาดใหญ่ที่ราคามักมีความผันผวนสูงตามกระแสข่าวเกี่ยวกับการลงทุนด้าน AI

ประการที่สี่ นักลงทุนไทยควรระมัดระวังเรื่องความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยน เนื่องจากการลงทุนในสินทรัพย์ต่างประเทศที่ไม่มีการป้องกันความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยนจะได้รับผลกระทบทั้งจากการเคลื่อนไหวของเงินบาทเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ และการเคลื่อนไหวของดอลลาร์สหรัฐเทียบกับสกุลเงินของตลาดเกิดใหม่ที่ลงทุน ซึ่งเป็นความเสี่ยงสองชั้นที่นักลงทุนไทยต้องพิจารณาอย่างรอบคอบก่อนตัดสินใจลงทุน โดยเฉพาะหากเงินบาทมีทิศทางแข็งค่าเทียบกับดอลลาร์สหรัฐในขณะที่ดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าเทียบกับสกุลเงินตลาดเกิดใหม่ ผลตอบแทนที่นักลงทุนไทยได้รับจริงอาจแตกต่างจากผลตอบแทนของกองทุนในสกุลเงินดอลลาร์อย่างมีนัยสำคัญ

ประการสุดท้าย ในภาวะที่ตลาดการเงินโลกยังคงมีความผันผวนสูงจากปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ที่หลากหลาย ไม่ว่าจะเป็นสถานการณ์ความขัดแย้งในตะวันออกกลาง การเปลี่ยนตัวประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ หรือนโยบายการค้าของรัฐบาลทรัมป์ที่อาจเปลี่ยนแปลงได้ตลอดเวลา นักลงทุนไทยควรยึดหลักการกระจายความเสี่ยงอย่างเหมาะสมและพิจารณาลงทุนตามระยะเวลาการลงทุนของตนเองเป็นสำคัญ มากกว่าการไล่ตามผลตอบแทนที่โดดเด่นในช่วงสั้นๆ ของสินทรัพย์ใดสินทรัพย์หนึ่งเพียงอย่างเดียว ทั้งนี้ ข้อมูลและมุมมองที่นำเสนอในบทความนี้เป็นเพียงการสรุปภาพรวมของมุมมองตลาดจากแหล่งข่าวต่างประเทศ ไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุน นักลงทุนควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและปรึกษาผู้เชี่ยวชาญด้านการลงทุนที่มีใบอนุญาตก่อนตัดสินใจลงทุนทุกครั้ง เนื่องจากการลงทุนมีความเสี่ยง และผลการดำเนินงานในอดีตไม่ได้เป็นเครื่องยืนยันผลการดำเนินงานในอนาคต