GraniteShares เลื่อนเปิดตัว ETF XRP แบบ 3 เท่าครั้งที่ 5 ดันวันเปิดตัวไปถึง 7 พฤษภาคม

ในวงการสินทรัพย์ดิจิทัลที่กำลังเติบโตอย่างรวดเร็ว การเปิดตัวผลิตภัณฑ์การลงทุนใหม่ๆ มักต้องผ่านกำแพงกำกับดูแลที่ซับซ้อนและไม่แน่นอน และนั่นคือสิ่งที่ GraniteShares กำลังเผชิญอยู่ในขณะนี้ บริษัทจัดการกองทุนรายนี้ได้เลื่อนการเปิดตัว ETF XRP แบบ Long 3 เท่า และ Short 3 เท่า รายวัน ออกไปจากวันที่ 23 เมษายน เป็น 7 พฤษภาคม นับเป็นการเลื่อนครั้งที่ห้าในช่วงเวลาเพียงสามสัปดาห์ และยิ่งตอกย้ำคำถามที่คาใจนักลงทุนและวงการคริปโตว่า สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ หรือ SEC จะอนุมัติผลิตภัณฑ์คริปโตแบบ Leverage 3 เท่าหรือไม่ ภายใต้กรอบกฎหมายเดิมที่เคยใช้ปฏิเสธผลิตภัณฑ์ลักษณะเดียวกันของ ProShares ไปเมื่อเดือนธันวาคม 2568

ประวัติการเลื่อน: ห้าครั้งในสามสัปดาห์

การเลื่อนครั้งล่าสุดนี้ดำเนินการผ่านการยื่นเอกสาร Rule 485 ภายใต้พระราชบัญญัติหลักทรัพย์ปี 2476 ซึ่งเป็นช่องทางที่อนุญาตให้ผู้ออกกองทุนสามารถเปลี่ยนวันเปิดตัวได้โดยไม่ต้องเริ่มกระบวนการตรวจสอบของหน่วยงานกำกับดูแลใหม่ทั้งหมดตั้งแต่ต้น

เส้นทางการเลื่อนมีดังนี้ เริ่มต้นจากวันที่ 2 เมษายน เลื่อนไปเป็น 9 เมษายน จากนั้นเป็น 16 เมษายน ตามด้วย 23 เมษายน และล่าสุดคือ 7 พฤษภาคม รูปแบบนี้ไม่ได้เกิดขึ้นกับเฉพาะ ETF XRP เท่านั้น แต่กองทุน Leverage ทั้งแปดกองของ GraniteShares ซึ่งครอบคลุม Long 3 เท่าและ Short 3 เท่าสำหรับ Bitcoin, Ethereum, Solana และ XRP ล้วนถูกเลื่อนไปยังวันที่ 7 พฤษภาคมพร้อมกันทั้งหมด ซึ่งบ่งชี้ชัดเจนว่า SEC กำลังพิจารณาถึงปัญหาเชิงโครงสร้างของ Leverage 3 เท่าโดยรวม ไม่ใช่ข้อกังวลเฉพาะเจาะจงเกี่ยวกับสินทรัพย์ใดสินทรัพย์หนึ่ง

บทเรียนจาก ProShares: เส้นทางที่ GraniteShares ไม่อยากเดินซ้ำ

การเลื่อนซ้ำแล้วซ้ำเล่านี้สะท้อนให้เห็นถึงความต้านทานทางกฎหมายที่เคยยุติความฝันของ ProShares ในการเปิดตัว ETF คริปโตแบบ 3 เท่ามาแล้ว

ในเดือนธันวาคม 2568 SEC ได้ส่งจดหมายอย่างเป็นทางการถึง ProShares, Direxion และ Tidal Financial โดยอ้างถึง Rule 18f-4 ซึ่งกำหนดเพดาน Leverage ของกองทุนไว้ที่ 200% ซึ่งทำให้การสร้าง ETF ที่ให้ผลตอบแทน 300% ของการเคลื่อนไหวรายวันนั้นขัดต่อกฎหมายโดยตรง ผลที่ตามมาคือ ProShares ต้องถอน ETF คริปโตแบบ 3 เท่าทั้งหมดออกไป รวมถึงผลิตภัณฑ์ XRP 3 เท่าที่มีโครงสร้างแทบเหมือนกันกับที่ GraniteShares กำลังพยายามเปิดตัวอยู่ในขณะนี้

กรณีของ ProShares จึงเป็นกรอบอ้างอิงที่สำคัญสำหรับการประเมินโอกาสของ GraniteShares เพราะหาก SEC ยังคงยึดมั่นในการตีความ Rule 18f-4 แบบเดิม ผลลัพธ์อาจไม่แตกต่างกันมากนัก

ขีดจำกัดที่ทำได้: บทเรียนจาก Teucrium และ 2x Leverage

ในขณะที่ 3x Leverage ยังเป็นเรื่องที่ SEC ยังไม่ยินยอม ตลาดได้พิสูจน์แล้วว่า 2x Leverage นั้นทำได้ภายใต้กรอบกฎหมายปัจจุบัน

Teucrium เป็นตัวอย่างที่ชัดเจน โดยบริษัทสามารถเปิดตัว ETF XRP Daily แบบ Long 2 เท่า บน NYSE Arca ได้สำเร็จในเดือนเมษายน 2568 และต่อมาสามารถสร้างฐานสินทรัพย์ได้มากกว่า 440 ล้านดอลลาร์ ตัวเลขนี้แสดงให้เห็นถึงความต้องการของตลาดที่มีอยู่จริงและแข็งแกร่ง สำหรับผลิตภัณฑ์ที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า ETF ทั่วไป แต่ยังคงอยู่ในขอบเขตที่กฎหมายยอมรับ

ความสำเร็จของ Teucrium จึงเป็นดาบสองคม ในแง่หนึ่งมันพิสูจน์ว่านักลงทุนสหรัฐฯ ต้องการผลิตภัณฑ์ Leverage คริปโต แต่ในอีกแง่หนึ่ง มันก็เน้นย้ำว่าช่องว่างระหว่าง 2x และ 3x ไม่ใช่แค่ตัวเลข แต่เป็นเส้นแบ่งทางกฎหมายที่ SEC ยังไม่พร้อมจะก้าวข้าม

สิ่งที่นักลงทุนจะได้รับหาก ETF เหล่านี้เปิดตัวสำเร็จ

หาก GraniteShares สามารถฝ่าด่าน SEC ได้สำเร็จ ผลิตภัณฑ์ที่จะเข้าสู่ตลาดมีโครงสร้างที่น่าสนใจอย่างมาก

GraniteShares 3x Long XRP Daily ETF จะให้ผลตอบแทน 300% ของการเคลื่อนไหวรายวันของ XRP โดยใช้สัญญา Swap และ Futures เป็นเครื่องมือ และชำระราคาทั้งหมดด้วยเงินสด โดยไม่มีการถือครอง XRP จริงเลยแม้แต่น้อย

GraniteShares 3x Short XRP Daily ETF จะให้ผลตอบแทน 300% ของการเคลื่อนไหวในทิศทางตรงข้ามรายวัน ซึ่งจะทำให้นักลงทุนค้าปลีกสหรัฐฯ มีเครื่องมือที่มีการกำกับดูแลชัดเจนในการ Short XRP ด้วย Triple Leverage ผ่านบัญชีโบรกเกอร์ทั่วไปเป็นครั้งแรกในประวัติศาสตร์ ซึ่งเป็นช่องทางที่ปัจจุบันนักลงทุนรายย่อยไม่สามารถเข้าถึงได้ในรูปแบบที่มีการกำกับดูแลอย่างเป็นทางการ

GraniteShares Advisors LLC จะทำหน้าที่เป็นที่ปรึกษาการลงทุน โดยมี Jeff Klearman และ Ryan Dofflemeyer เป็นผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอ

สัญญาณความต้องการจากตลาด: เงินไหลเข้า XRP ETF ต่อเนื่อง

หนึ่งในปัจจัยที่ทำให้ GraniteShares ยังคงเดินหน้าต่อสู้แม้จะเผชิญกับการเลื่อนซ้ำแล้วซ้ำเล่าคือสัญญาณความต้องการจากตลาดที่ชัดเจนและแข็งแกร่ง

Spot XRP ETF มีเงินไหลเข้าสะสมรวมมากกว่า 1.24 พันล้านดอลลาร์ นับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2568 และความต้องการยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยในช่วงกลางเดือนเมษายนที่ผ่านมา ความต้องการ XRP ETF พุ่งถึง จุดสูงสุดในรอบ 11 สัปดาห์ มีเงินไหลเข้าสูงถึง 17.11 ล้านดอลลาร์ในวันเดียว ตัวเลขเหล่านี้บ่งชี้ว่า GraniteShares กำลังพยายามต่อยอดจากกระแสความต้องการที่มีอยู่แล้วในตลาด Spot XRP ETF เข้าสู่กลุ่มผลิตภัณฑ์ที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า ซึ่งมีศักยภาพตลาดที่ใหญ่กว่ามากหากได้รับอนุมัติ

ความผันผวนของ XRP: ปัจจัยที่ SEC อาจนำมาคิด

หนึ่งในข้อกังวลที่อาจเป็นอุปสรรคสำคัญต่อการอนุมัติของ SEC คือระดับความผันผวนของ XRP ที่สูงเป็นประวัติการณ์ในบรรดาสินทรัพย์ทั้งสี่ที่ครอบคลุมในเอกสารยื่นของ GraniteShares

ความผันผวนทางประวัติศาสตร์แบบ Annualized ของ XRP ในช่วงปี 2563-2568 อยู่ที่ 95.5% ซึ่งสูงที่สุดในบรรดา Bitcoin, Ethereum, Solana และ XRP ทั้งหมด ความผันผวนในระดับนี้หมายความว่าผลิตภัณฑ์ที่ให้ผลตอบแทน 3 เท่าของ XRP รายวัน อาจมีการเคลื่อนไหวที่รุนแรงมากพอที่จะสร้างความเสียหายอย่างมีนัยสำคัญให้กับนักลงทุนรายย่อยที่ไม่เข้าใจกลไกของผลิตภัณฑ์เหล่านี้อย่างถ่องแท้ ซึ่งอาจเป็นส่วนหนึ่งของการคำนวณโปรไฟล์ความเสี่ยงของ SEC ในการพิจารณาว่าจะอนุมัติผลิตภัณฑ์นี้หรือไม่

7 พฤษภาคม: บทพิสูจน์ที่ตลาดรอดู

วันที่ 7 พฤษภาคม จึงกลายเป็นจุดทดสอบสำคัญที่ทั้งวงการจับตามอง ผลลัพธ์จะมีเพียงสองทาง

หาก GraniteShares เปิดตัวได้จริงในวันที่ 7 พฤษภาคม การเลื่อนทั้งห้าครั้งจะถูกมองว่าเป็นเพียงกระบวนการปกติทางขั้นตอน สอดคล้องกับวิธีที่ Volatility Shares ใช้นำทาง ETF XRP แบบ 2 เท่าของตนผ่านกระบวนการกำกับดูแล และ GraniteShares จะกลายเป็นบริษัทแรกที่สามารถนำ ETF คริปโตแบบ 3 เท่ามาสู่ตลาดสหรัฐฯ ได้สำเร็จ

แต่หากมี การเลื่อนครั้งที่หก สัญญาณนั้นจะชัดเจนมากว่า SEC กำลังเดินในทิศทางเดียวกับที่เคยทำกับ ProShares และผลิตภัณฑ์ XRP แบบ 3 เท่าอาจไม่มีทางเปิดตัวในปี 2569 เลย

บทสรุป: ความท้าทายที่ใหญ่กว่าแค่การเลื่อนวันเปิดตัว

เรื่องราวของ GraniteShares ไม่ได้เป็นแค่การต่อสู้ของบริษัทกองทุนเดียวกับหน่วยงานกำกับดูแล แต่เป็นภาพสะท้อนของความขัดแย้งที่ลึกกว่านั้นระหว่าง นวัตกรรมทางการเงินที่ต้องการก้าวไปข้างหน้า กับ กรอบกฎหมายที่ยังคงระมัดระวังในการคุ้มครองนักลงทุนรายย่อย

ความต้องการของตลาดชัดเจนและวัดได้ ศักยภาพของผลิตภัณฑ์นี้ในการเปิดโอกาสใหม่ให้นักลงทุนก็ไม่อาจปฏิเสธได้ แต่ในท้ายที่สุด คำตอบจะมาจาก SEC และการตีความของ Rule 18f-4 ว่าจะยืดหยุ่นหรือยังคงยึดมั่นในเส้นแบ่ง 200% เหมือนเดิม

ทุกสายตาในวงการคริปโตกำลังมุ่งไปที่ 7 พฤษภาคม และคำตอบที่ได้จะไม่ใช่แค่เรื่องของ GraniteShares เท่านั้น แต่จะเป็นบรรทัดฐานที่กำหนดทิศทางของอุตสาหกรรม ETF คริปโตในสหรัฐฯ ไปอีกนานหลายปี